前沿拓展：

中通快遞寄件收費標準

我郵一箱20斤的蘋果，用中通快遞，從河北郵到廣東要多少郵費；需要90-100元。。。

中通快遞收費：首重12元/公斤；續重5元/公斤。

20公斤快遞收費是：首重12元+5元×19=107元，議議價用90-100元可以搞定。

僅供參考

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在電商活躍買家數接近天花板的背景下快遞行業的成長空間在何處?

電商活躍買家數接近天花板，但人均 GMV 將繼續提升

**移動互聯網用戶規模增長放緩，網絡購物 app 的日均使用時長基本不變。截止 2018 年 6 月，我國手 機網民用戶 7.88億，同比 2017 年 6 月增長8.84%。手機網民占全體網民的比重也由 2013 年 6 月的78.5%提升 至 2018 年6月的 98.3%，移動互聯網的用戶規模逐漸接近天花板。另一方面網絡購物類 app 的日均使用時長基 本不增長。根據極大數據的統計，網絡購物 app 的日均使用時長從 2017Q4 的 11.1 分鐘下降到2018Q3的 8.6 分 鐘，僅占用戶日均 4 小時左右使用時長的 4%左右。日均使用時長最長的是社交類app，其次是網絡視頻類 app。 由于短視頻的興起，2018Q2 網絡視頻類 APP 的使用時長增加，因為移動網民的日均使用總時長在 4 小時左右， 所以社交網絡類 APP 的時長相對減少。

電商通過向三四線城市下沉以及拓展年齡更大的用戶來繼續擴張用戶。淘寶四線及以下城市的用戶占比從2017年 6 月的 31.3%提升到了2018年 3 月的 34.3%。根據阿里巴巴披露的數據，2018 年 4 月到6月新增的 2500 萬淘寶天貓年度活躍用戶，有 80%來自三四線城市和農村地區。京東四線及以下城市用戶的占比從 2017 年 6 月的17.1%提升到 2018 年3月的 26.6%。拼多多的四線及以下城市占比從 2018 年 3 月的38.4%提升到 2018 年8月的 43.2%。年齡方面淘寶 31-35 歲用戶以及36歲以上用戶的占比分別從 2017 年 6 月的14.9%和 6.6%上升到2018年 8 月的 16.4%和9.3%。京東的用戶年齡分布結構比較穩定。拼多多的 31-35 歲用戶的占比從 2018 年3月的 14.2%上升到 2018 年8月的 23.7%。通過向三四線城市下沉，以及向年齡更大的用戶拓展，電商得以獲取 更多的用戶。

快遞價格下降**了買家更頻繁地下單，快遞包裹量還將保持較快增長

快遞業務單量隨電商興起快速增長。電商的發展離不開快遞的配送，受益電商的快速發展，我國的快遞業 務單量從 2010 年的 23.39 億件迅速增加到 2018 的 507.10 億件，復合增速達 47%。快遞業務收入從 2010 年的 574.60 億元增長到 2017 年的 6038.40 億元，復合增速達 34%。從業務結構來看，異地快遞占主導，2018 年異地 快遞的業務量占比為 75.3%，業務收入占比為 51.4%。國際及港澳臺快遞方面，受業務量占比下降和單價下降雙 重影響，業務收入占比從 2010 年的 31.1%下降到 2018 年的 9.7%。

異地快遞單價下降，寄件成本降低，使得拆單更普遍。異地快遞件均價從 2011 年 1 月的18.43元下降到 2019 年 2 月的8.41元。因為快遞價格下降，包郵等優惠更普遍**了買家更頻繁地下單，所以阿里巴巴國內零售業 務的活躍買家人均年訂單量從 2013財年的 42 個上升到 2018 財年的90個，客單價從 149.09 元下降到 97.02 元。 人均 GMV從 2013 財年的 6262 元上升到2018財年的 8732 元。

從三通一達單量看快遞單量仍然保持較快增速。2018 年圓通(32%)、申通(31%)、中通(37%)、韻達(38%) 四家的合計單量增速為 37%，高于國家郵政局統計的快遞單量總體增速 27%。2019 年 1-2 月，圓通(43%)、申 通(53%)和韻達(47%)的增速也高于國家郵政局統計的快遞單量總體增速 22%。

對比海外快遞行業發展過程，為什么行業集中度提升對中通有利?

對標美國、日本，我國快遞行業的集中度還較低

美國、日本快遞行業 CR3 都超過 90%，我國快遞行業集中度還將上升。2017 年美國前三家快遞公司美國 郵政服務 USPS、聯合包裹 UPS 和聯邦快遞FedEx合計約 133 億件，份額占比 90%。2017 年日本的 CR3 達到93.5%，雅瑪多、佐川急便、日本郵政分別占比達到 46.96%、30.62%和15.91%。相比而言國內快遞行業的集中 度還比較低，2018 年三通一達的合計單量只占總單量的 54%，行業集中度還將繼續提升。從行業發展角度來看， 美國的快遞行業也經歷過產業鏈延伸、并購重組、不斷加大資本支出構筑競爭壁壘等過程。

快遞-重貨-零擔-供應鏈，提供全供應鏈綜合物流解決方案。以 FedEx 為例，1973 年，聯邦快遞遷往孟菲斯， 開始推出空地快遞。1981年，在孟菲斯建立超級轉運中心。業務方面，FedEx 從空地快遞開始，推廣時效性強 的細分產品，隨后通過收購飛虎航空開展重貨業務，2000 年開始，陸續開展貨代和零擔服務，并進一步延伸價 值鏈。經營策略方面，公司先立足國內形成層次化的產品和服務，隨后攜核心業務進軍國際市場，最后在進一 步拓展多元業務。除 FedEx外，UPS、DHL 等國際快遞巨頭也經歷過類似過程，由快遞延伸到整個供應鏈，由 國內拓展到海外，形成面向全球客戶的綜合物流體系。

積極外延并購，加速擴張提高市場份額。國際快遞巨頭由于歷史原因多采用直營制，在由快遞業務向供應 鏈延伸和拓展網絡覆蓋的過程中，重資產化特征明顯。收購兼并有利于公司在短時間內迅速擴張而在競爭中搶 占身位。FedEx 和 UPS 的發展過程亦是一部并購擴張的歷史，通過收購兼并實現網絡覆蓋的拓展、業務范圍的 延伸和行業集中度的提高。并購越來越成為業務全球化的助推器，2018H1，FedEx 的國際業務占比高達 33.41%， 國內快遞公司在業務全球化方面還有相當長的路要走。

錯位競爭建立核心業務優勢。例如，FedEx 的核心業務是空運特快專遞，依托龐大的機隊規模提供高時效、 高貨值的快遞服務;UPS 的核心業務是地面包裹配送服務，主要針對快消和零售等時效要求偏低的貨物，擁有 完善的陸地運輸網絡和規模最大的運輸車隊。雖然FedEx的客戶結構更加高端，但是 UPS 的盈利能力顯著高于 FedEx，2017年 UPS 歸母凈利潤為 49.10 億美元，遠高于FedEx的 29.97 億美元。從凈利潤角度考慮，2014 至 2017年，UPS 凈利率均高于 FedEx，這是由于FedEx空運件較多和時效性較強相比于 UPS 以陸運為主的業務構 成顯著增加了成本?？爝f行業發展到寡頭壟斷階段，服務和產品顯現同質化不可避免。盡管快遞公司不斷構建 豐富且層次化的產品體系，且致力于打造全供應鏈綜合服務，但是仍應該牢牢樹立自己的核心競爭力，通過差 異化競爭共享市場份額。

重金投入提高網絡壁壘，快遞行業集中度不斷提升?？爝f行業往往需要建立全國性乃至全球性的網絡，包 括分布在關鍵節點的轉運中心的建設和運輸工具的購置，這些需要巨大的資本開支。國際快遞巨頭在發展過程 中均經歷了重金投入來開疆拓土的階段，截至 2018 年 5 月，FedEx 固定資產凈值達 282 億美元;截至 2018Q3，UPS固定資產凈值也達到 254 億美元。我們認為目前國內快遞行業處于擴張階段，誰能持續資本投入，高筑網 絡壁壘，完善產品結構，在細分領域形成優勢地位，誰就能在下一階段搶占有利位置，強者恒強。

降本增效國內快遞價格持續下降，競爭加劇行業集中度逐漸上升

快遞行業的經營模式主要有兩種:直營模式和加盟模式，兩者各有優缺點。直營模式下總部掌管所有權和 經營權，對各地區網點、資源集中領導、統籌規劃、統一核算。總部控制所有的快遞節點，包括干線運輸、樞 紐中轉站、支線運輸和落地配送，對收派件取得的收入、發生的成本，人員福利、購置車輛等都統一核算。加 盟模式下網點向總部繳納保證金、中轉分撥費用和面單費以外，自擔成本，自負盈虧。加盟商在收件時向寄件 人收取快遞費，向總部支付面單費、派送費、中轉費。總部在轉運和派送時向加盟商支付網點中轉費和派送費。 直營模式的優點是運營管理標準化，服務質量穩定，缺點是網絡拓展資本投入大，拓展速度慢，人員隊伍龐大。 加盟模式的有點是網絡拓展速度快，缺點是全網構成相對復雜，管理難度較高，服務質量不穩定。隨著快遞行 業的競爭加劇，直營模式的快遞公司增加了外包的比例來降低成本，而加盟模式的快遞公司加強了對加盟商的 管理，減少管理層級，同時增加樞紐轉運中心的自營化率來提高服務質量。

加盟模式快遞的申訴率快速下降，中通、韻達申訴率與順豐相當。有效申訴率是衡量快遞公司服務質量的 一個重要指標。自營模式快遞，如蘇寧、京東、順豐的有效申訴率始終保持較低水平。加盟模式快遞公司因為 構成相對復雜，管理難度較高，服務質量不穩定，所以剛開始有效申訴率較高。但是隨著一些加盟模式快遞公 司加強對加盟商的管理，提高樞紐轉運中心的自營化率，他們的服務品質開始出現分化。以“三通一達”為例， 中通和韻達的有效申訴率在“三通一達”中一直保持較低水平，而且在不斷下降。到2018年 12 月，韻達和中 通的有效申訴率已經接近甚至低于順豐的有效申訴率。

技術賦能提升行業效率，快遞行業朝信息化、集成化、自動化方向發展。GPS **跟蹤技術提升了快遞企 業對車輛的**跟蹤，增強其貨物配送路線規劃、信息查詢等能力，推動了快遞企業提升網絡及車隊的營運效 率和準確性。電子面單、手持終端、**錄入設備的普及，縮短了**作時間，提高了快遞的信息化水平。自動 化分揀、**傳輸、射頻技術、影像**等技術提高了分揀的效率和準確率。

菜鳥網絡構建倉配、數據平臺，提升物流效率和服務品質。菜鳥網絡科技有限公司成立于 2013 年 5 月 28 日，由阿里巴巴集團、銀泰集團聯合復星集團、富春控股、三通一達等共同組建，我們認為其目的是為了提升 天貓、淘寶的快遞配送效率，抗衡京東。菜鳥的主要工作有兩項:構建全國的倉配網絡(即:**智能物流骨 干網)、物流大數據。通過大數據分析，菜鳥入駐商家可以根據消費者的疏密，將貨物存放在菜鳥的分布在全國 的倉配網絡，實現就近配送。菜鳥網絡的倉儲面積(峰值)已經達到 1000 多萬平米。2017 年9月阿里巴巴以 53 億元增持菜鳥，持股從 47%上升至 51%，實現并表。2018 年財報，菜鳥貢獻了67.59億元的收入。

菜鳥網絡多方投資，完善產業布局。菜鳥和阿里巴巴通過投資，迅速補齊在物流領域的短板，縮短了學習 時間。我們梳理了阿里和菜鳥的投資，阿里在快遞、地圖、導航、大件配送、智能倉儲等多個領域布局，構建 了比較完善的物流平臺。比如投資海爾日日順，海爾日日順可以送貨上門并且免費安裝調試，還提供免費檢測 家中其他家電產品的運行狀態、用電安全等服務，大大提高了天貓電器城的服務水平。投資圓通、中通、申通， 加深了阿里和菜鳥與快遞公司的合作。心怡科技、北領科技、快倉智能則有助于提升菜鳥網絡的倉儲智能化。

快遞公司向上游拓展供應鏈管理服務，轉型物流綜合解決方案供應商?？爝f公司也在積極向上游供應鏈管 理領域延伸，依托自身技術和資源優勢，為客戶提供倉儲管理、商業智能、銷售預測、大數據分析、供應鏈金 融等一體化的綜合物流服務。以順豐為例，順豐在 3C 領域依托云倉網絡體系、大數據分析、客戶畫像等進行庫 存前置，借助微倉把商品布局到離客戶最近的地方。2018 年 10 月，順豐收購了敦豪集團在**大陸、**和 澳門地區的供應鏈業務。敦豪集團是全球領先的物流集團，在汽車、醫療、消費電子以及半導體等具有高壁壘、 高附加值服務的領域有豐富的業務經驗，此次收購順豐將整合高質量的供應鏈物流資產，降低探索學習成本。

為了降本增效，自動化、智能化的分揀設備和機器人也開始部署在分揀中心。傳統的自動化是剛性的自動 化，利用傳送帶等固定的設備使物品在倉庫里流動。電商需要柔性自動化，首先要求擴展性強，能夠隨著訂單 的增長快速部署機器人和自動化設備。其次要求模塊化設計來適應不同商品的物流屬性和銷售屬性。菜鳥、京 東等都開發了智能化設備，覆蓋商品的入庫、揀選、打包、分撥等整個過程。比如用自動叉車進行商品入庫、 補貨，用自動化機器人進行商品揀選、用識圖技術實現商品的識別、打標。根據**物流技術協會統計截至2016年我國自動化立體庫建成數為 3600 座，還遠低于美國的 2 萬座、日本的 3.8 萬座、德國的 1 萬座，所以市場空 間較大。

剔除季節性波動，快遞價格持續下降。因為節日消費的季節性高峰，快遞行業的訂單量呈現很強的季節性 特征，這對快遞企業峰值處理能力提出了很高的要求。2018 年峰值11月份的快遞業務收入比 2 月份低點高了 358.90 億元，是2月份快遞業務收入的 2.24 倍。如果剔除季節性波動，過去幾年快遞價格持續下降。異地快遞 件均價從 2011 年 1 月的18.43元下降到 2019 年 2 月的8.41元。我們認為自動化設備、快遞路由優化等有效降 低了分揀、運輸成本，未來能持續保持成本優勢的公司將更有望勝出。

中通快遞市場份額第一，單票毛利率領先韻達和圓通

中通快遞 2002 年 5 月在上海成立，是一家集快遞、物流、倉儲及其他業務于一體的大型集團公司。2016 年 10 月，中通快遞成功登陸美國紐約證券交易所，募集資金14億美元。公司采用加盟模式服務電商客戶、企 業客戶和個人客戶。截至 2018 年 12 月31日，中通快遞擁有 4500 個直接加盟商，30100 個攬件/派件網點，86 個分揀中心(78 個自營，8 個由加盟商運營)，2100 多條干線線路，超過 5500 輛車輛，在國內的城鄉覆蓋率達 98%以上。公司依托高效協同的強大運營網絡、卓越的成本管控能力、突出的管理優勢和服務質量，逐步發展 為業務量和盈利水平持續領先的行業龍頭。

快遞業務量增速高于行業，市占率第一且持續提升。受益于**快遞行業飛速發展，2014 至 2018 年公司 快遞業務量大幅增長，由 18.1億件增加到 85.2 億件，業務量增速顯著高于行業平均水平。市占率從 2014 年的 13.0%上升到2018年的 16.8%。從 2016 年開始，中通的快遞單量市占率超過圓通，成為行業第一。2018 年中通 的市占率為 16.8%，高于第二名韻達 3 pcts。

營收復合增速 46%，逐步擴展新業務版圖。2014 年至 2018年，公司營業收入實現高速增長，由 39.04 億元 增至 176.05 億元，復合增速46%。營業收入的高速增長，主要是由公司業務量強勁增長、大客戶收入增加以及 多元化業務發力三個因素疊加驅動。公司在鞏固快遞業務的同時，逐步涉足貨運**、倉儲和快運等領域。2018 年公司快遞服務收入和出售零配件的收入占比分別為 87.5%和 4.6%;貨運**業務和和其他業務(云倉儲解決 方案等)的收入占比分別為 7.3%和 0.6%。

快遞業務毛利率維持在 30%以上，盈利能力出色。中通從 2017 年開始增加了貨代業務，貨代業務的毛利率 僅有 3%左右，所以隨著貨代業務占比提高，如果直接使用總收入和總成本計算會低估公司快遞業務的毛利率。 剔除貨代業務的影響，中通的快遞業務的毛利率維持在30%以上，盈利能力出色。營業成本中占比最高的是運 輸成本和分撥成本，占公司總成本的 70%以上。

歸母凈利潤復合增速高達 81.22%，凈利潤規模領先通達系。2014 至 2018年，公司歸母凈利潤從 4.06 億元 上升到 43.83 億元，復合增速81.22%。2018 年前三季度，公司歸母凈利潤31.07億元，同比增長 60.40%，超過 順豐(30.28 億元)成為行業第一。2018 年全年，中通調整后凈利潤為 42.01 億元，與順豐 45.56 億元的全年凈 利潤僅相差 3.55億元。

股權結構合理，阿里菜鳥入股增強公司競爭力。公司第一大股東為賴梅松先生，持股比例 27.04%。2018 年 5 月 29 日，阿里巴巴、菜鳥等向中通快遞投資13.8億美元，雙方將圍繞新零售快遞、跨境物流等服務展開 合作，在智慧物流方面進一步提升數字化、在線化、智能化水平。截至2018年 12 月 31 日，阿里巴巴持股8.43%， 為第三大股東。6 月6日，中通對菜鳥網絡旗下的最后一公里遞送業務菜鳥驛站投資約 1.68 億美元，獲得約 15% 股份。中通與阿里巴巴和菜鳥網絡的深入合作有利于產業鏈上下游和生態資源的進一步整合與協同。

公司快遞業務單票成本優勢突出，單票毛利率領先韻達和圓通。加盟模式的快遞行業有 4 個環節:攬件、 分揀、轉運、配送，中通和韻達只確認分揀和轉運兩個環節的收入和成本，圓通和申通確認分揀、轉運和配送3個環節的收入和成本。此外申通的轉運中心自營率較低，很多轉運中心的收入成本沒有計入上市公司，但是 業務量卻統計在上市公司，所以口徑不可比。剔除貨代、附件銷售、派送費，中通的單票盈利能力高于韻達和 圓通。2018H1 中通的單票成本為 1.20 元，低于韻達(1.21 元)和圓通(1.80 元)，單票毛利為 0.62 元，高于韻 達(0.53 元)和圓通(0.43 元)。我們認為較低的單票成本有利于中通擴大市場份額，從而形成“成本低→市場 份額擴大→規模效應進一步降低成本”的良性循環。

為什么中通快遞的單票盈利能力領先?

車輛自有化+運輸大車化+網絡直跑化，降低運輸成本

公司干線車輛投入持續加大，自有車隊規模領跑行業，干線自有車輛比重逐年攀升。2016 年至 2018 年， 公司干線車輛數目從 4200輛上升到 5400 輛，其中自有車輛從 2930 輛上升到 4500輛，干線自有車輛比重高達 83.33%。其他 900 輛為關聯公司桐廬通澤運營。自有車輛的增加不僅有效降低了外包運輸成本，而且有利于總 部對于運輸網絡的控制和統籌調配，提升車輛滿載率和中轉運輸質量，降低業務量波動對運輸效率的影響，控 制中轉運輸成本。公司大型卡車數量大幅增長，運輸大車化助力運力提升和成本壓縮。2016 年至 2018 年，公 司 15-17米高運力長尾甩掛車數目從 1140 輛增加到 2800 輛，占公司自有車輛比重達到62.2%。大型卡車的使用， 在實現運力倍增的同時保證了較小的邊際成本。

推廣加盟商直跑業務，著力構建“始發地-目的地”升級版網絡。公司增加加盟商直跑業務，即將包裹從始 發地直接運輸到收貨地分揀中心，無需經過發貨地分揀中心，有效降低了聯運和中轉次數，有助于控制運輸中 轉成本。公司在始發中心到分撥中心的網絡運營方面優勢顯著，為順應市場發展，公司將著力構建連接始發地 與目的地的第二張網絡，促進直跑業務推廣，在進一步拓展市場份額的同時提升盈利水平。

轉運中心設備自動化降低分撥成本

轉運中心自動化程度不斷提升，提高分揀效率，節省人工成本。截至 2018 年 12 月 31 日，公司共有 120 臺自動分撥流水線投入使用，較上一季度新增42臺。受益于自動化設備的持續投入和應用，公司分撥成本占營 業成本(剔除貨代業務成本)比例呈下降態勢，分撥成本的占比從 2016Q1 單季的 31.91%下降到2018Q4單季的 28.26%。

單票運輸成本和分撥成本顯著下降。車輛自有化、運輸大車化、網絡直跑化，以及轉運中心設備自動化使 得公司的單票運輸成本和單票分撥成本顯著降低。單票運輸成本從 2016Q1 的0.94元降低到 2018Q4 的 0.72 元， 單票分揀成本從 2016Q1的 0.52 元降低到 2018Q4 的0.38元?？紤]到快遞成本存在季節性波動，如比較同一季 度，單票運輸成本和分撥成本也明顯降低。Q4 的單票運輸成本從 2016 年的 0.83元降低到 2018 年的 0.72 元， 單票分揀成本從 2016年的 0.39 元降低到 2018 年的0.38元。

為什么中通的增速持續領先，市占率持續提高?

加大資本開支高筑網絡壁壘，業務版圖拓展打造中通生態圈

(1)資本開支深挖護城河，資產加重鞏固網絡競爭優勢

資本開支持續增長，固定資產規模大幅領跑通達系。2014 年至 2018 年，公司資本開支持續增長，從 2014 年的 7.91 億元增長到 2018 年的 39.81 億元，復合增速 49.78%。其中購買廠房、設備和車輛的支出由 2014 年的 6.19 億元增長到 2018 年的 33.24 億元，復合增速 52.23%。截至 2018H1，中通的固定資產規模在通達系中排第 一，是第二名圓通的近兩倍。我們認為持續增加的資本支出有效的支撐了公司業務的擴張，公司營業收入由2014 年的 39.04 億元增至 2018 年的 176.05 億元，復合增速 46%?？爝f單量從 2014 年的 18.1 億件增加到 2018 年的 85.2 億件，復合增速 47.30%。

資產變重，轉運產能優勢加強形成高進入門檻。受益于公司持續且龐大的資本投入，公司在車輛自有化和 分揀設備自動化的進展卓有成效，在運輸端和分揀端強化了行業領先地位(上文已論述)。另外，公司大力推行 轉運中心直營化，截至 2018 年 12 月 31 日，公司擁有 86 個分撥中心，其中自營轉運中心 78 個，自營率達 91%。 與通達系其他公司相比，中通的自營轉運中心規模位列第一，表明轉運產能優勢顯著，短期可通過規?；柟叹W絡壁壘，長期可利用網絡效應降低單票成本。

(2) 積極布局多元化業務，打造中通生態圈

公司積極開拓業務版圖，深挖客戶需求，謀求新的利潤增長點，在以下五個方面重點布局和積極推進:

(1)境內物流業務:公司依托自營網點及加盟網點的寄遞網絡，推出時效件和增值業務等服務，滿足客戶 個性化需求。

(2)跨境物流業務:先后在港澳臺、美國、法國、德國、日本、韓國、**、澳大利亞、泰國等設立 10 多個海外倉，開通歐盟專線、美國專線、日韓專線、新澳專線、東盟專線、中東專線、非洲專線及全球其他 國家專線，公司國際業務日處理量達50000票。

(3)快運服務:采用“中心直營+加盟網點”的扁平化管理模式，主營小票零擔，同時提供更優惠價格的 單票零擔服務。截至 2017年底，公司已與 TCL、艾格、阿里巴巴、大東、長虹等知名品牌建立合作，與淘寶、 天貓、京東等平**成對接。

(4)倉儲服務:公司依托中通云倉推出倉儲業務，搭建供應鏈平臺生態圈，目前已在上海、杭州、廣州等 地設立 19 個倉儲基地，并和天貓商城、淘寶網、良品鋪子、好孩子等多家知名電商平臺和品牌企業達成合作。

(5)中通金融:開拓金融市場業務，提供融資租賃業務，致力于產能擴展帶來的運輸分揀設備融資需求;同時 開展應收保理業務，旨在滿足大客戶拓產帶來的應收賬款融資需求。

科學管理保障網絡穩定性，卓越服務行業領先

(1) 同建共享+高效管理，互利共贏凝聚合力

同建共享，實現加盟商利益一致化。公司提供完善的退出機制，網點價值升值可使加盟商在轉讓經營權后 獲取更多回報，進一步統一總部與加盟商的利益關系，激勵效果顯著。截至 2018 年 12月 31 日，中通擁有 4500 個直接加盟商，30100 個網點。截至 2018 年6月 31 日，中通的直接加盟商數和網點數領跑通達系。中通不斷 加強加盟商的管理，加深與加盟商的聯系。如建立**管控 IT 系統連接并監測所有網點，為加盟商和網點提供 定制的 IT 解決方案，并為所有的快遞員配備定制的移動 APP。同時建立完善的績效獎勵機制，基于包裹量、服 務質量和盈利能力對網點進行考核。中通實時**和分析包裹量，確保服務質量。完善的管理保證了穩定的網 絡，2018年中通加盟商的換手率低于 5%。

(2)服務品質行業領先

依托公司完善的客服體系和全面的服務管控措施，公司服務質量持續改善。根據國家郵政局調查，2018 年 12 月，公司有效申訴率為0.32件/百萬件，遠低于全國平均水平 1.61 件/百萬件，接近順豐0.25件/百萬件的有 效申訴率。在 2018 年快遞服務品牌主要時限指標調查中，公司的全程時限指標中排名第 4，僅次于順豐、EMS 和韻達。

盈利預測

核心假設

1、 考慮到快遞行業競爭加劇，假設快遞業務單票收入2019/2020/2021 年同比-5%/-4%/-3%;

2、 考慮到中通市占率在提升，單量增速高于行業，假設快遞業務量2019/2020/2021 年同比 35%/30%/25%;

3、 考慮到運輸車輛和線路的優化，假設單票運輸成本2019/2020/2021 年分別為 0.64/0.61/0.58 元;

4、 考慮到自動化設備的使用，假設單票分撥成本2019/2020/2021 年分別為 0.36/0.34/0.32 元;

5、 貨代業務收入2019/2020/2021 年同比 20%/20%/20%，毛利率 3.5%/3.5%/3.5%;

6、 資本支出:固定資產 2019/2020/2021 年支出為 35/45/55 億元，土地等無形資產 2019/2020/2021 年支 出為 15/20/25 億元;

拓展知識：

中通快遞寄件收費標準

中通快遞深受大家的喜愛，但是很多朋友不知道中通快遞如何收費
全國主要城市小件物品十元每公斤，起步續重每公斤5到8元，大件貨物每公斤1.5到8元
北京市，天津市，江蘇省，浙江省，安徽省，上海市，湖南省，湖北省，廣州市，深圳市，云南省，貴州省，陜西省省首重十元每千克，續重四元每千克
內蒙古自治區，遼寧省，吉林省，黑龍江省，海南等地區首重12元每千克續重六元每千克
福建省，江西省，山東省，山西省，河南省，廣西壯族自治區首重十元每千克，續重五元每千克，重慶省，四川省首重十元每千克，續重三元每千克

各地區不同 如果有量的話是可以跟快遞繼續談價格的