前沿拓展：

ntd匯率

NTD
[詞典] 中子嬗變摻雜;
[例句]The Study Based on Modern Exchange Rate Theory of RMB and NTD Pricing
基于現(xiàn)代匯率決定理論的**幣與新臺(tái)幣匯率定價(jià)研究

2021年11月26日，世界衛(wèi)生組織（WHO）將南非報(bào)告的**突變株B.1.1.529列入關(guān)注清單，命名為Omicron(奧密克戎）。近幾周南非****檢測(cè)結(jié)果陽(yáng)性比例大幅飆升，目前南非、博茨瓦納、**等地均出現(xiàn)該突變株。根據(jù)南非當(dāng)?shù)匦l(wèi)生官員對(duì)早期檢測(cè)結(jié)果的匯報(bào)，24日豪登省出現(xiàn)的約1100例新增病例中，90%都是由這種新變種**引發(fā)，遠(yuǎn)超德?tīng)査惹捌谧儺惗局晖谒健?/p>

南非**毒株基因型占比

資料來(lái)源：NICD，國(guó)盛證券研究所

面對(duì)**變異毒株奧密克戎的突襲，上周五晚外圍市場(chǎng)集體大跌，納斯達(dá)克指數(shù)暴跌2.23%，道瓊斯指數(shù)大跌2.53%，抗疫概念股逆勢(shì)大漲，輝瑞大漲6.11%，Moderna大漲20.57%。

回看國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，市場(chǎng)整體情緒較為穩(wěn)定，并沒(méi)有出現(xiàn)太大恐慌。抗疫概念受到追捧，細(xì)分來(lái)看**檢測(cè)板塊集體大漲，碩世生物大漲14%，之江生物大漲11%。（多家檢測(cè)公司表示其**檢測(cè)試劑盒針對(duì)變異株均不會(huì)出現(xiàn)脫靶和漏檢，可有效保證檢測(cè)特異性、準(zhǔn)確性與靈敏度。）

新型冠狀**在世界范圍大流行持續(xù)，尤其是變異毒株給人類(lèi)健康造成了極大威脅，確診病例數(shù)不斷攀升，目前亟需更加有效的治療方法和藥物。

01 檢測(cè)、預(yù)防、治療

簡(jiǎn)單介紹一下，本次發(fā)現(xiàn)的Omicron毒株總共發(fā)生變異50處，其中有30處位于刺突蛋白，此前發(fā)現(xiàn)的德?tīng)査局甏掏坏鞍椎耐蛔償?shù)為16處。（刺突蛋白是**的關(guān)鍵部分，****通過(guò)其刺突蛋白與人體細(xì)胞表面的ACE2蛋白結(jié)合后進(jìn)入細(xì)胞并造成感染，其與**的免疫逃逸及傳播能力密切相關(guān)。）

冠狀**和刺突蛋白

數(shù)據(jù)來(lái)源：GeneTex, 東吳證券研究所

首先從檢測(cè)角度來(lái)看，由于核酸檢測(cè)（rt-PCR）的靶序列之一是****相對(duì)保守的ORF1a/b區(qū)域，目前全球四大受關(guān)注的變異體突變都不影響核酸檢測(cè)，Omicron毒株也仍然可以被核酸檢測(cè)**，因此在檢測(cè)發(fā)現(xiàn)方面并不產(chǎn)生過(guò)多影響。

其次根據(jù)現(xiàn)有信息推測(cè)，刺突蛋白變異可能導(dǎo)致中和抗體與疫苗作用下降。由于Omicron毒株存在多個(gè)受體結(jié)合域（RBD）和N端結(jié)構(gòu)域（NTD）突變，而刺突蛋白的RBD區(qū)域正是中和抗體的結(jié)合靶點(diǎn)，而疫苗正是通過(guò)免疫系統(tǒng)對(duì)**表面刺突蛋白的識(shí)別發(fā)揮作用，因此Omicron毒株的變異有可能造成其在抗體藥物和**疫苗（mRNA疫苗、重組蛋白疫苗、腺**載體疫苗以及滅活疫苗）的作用效率下降。

疫苗巨頭Moderna Inc首席醫(yī)療官Paul Burton表示，Moderna可能會(huì)在2022年初推出針對(duì)奧密克戎變異毒株的**疫苗,暫時(shí)無(wú)法確定目前的**疫苗是否對(duì)新變異**有保護(hù)力，可能需要數(shù)個(gè)星期才能有明確結(jié)論。“如果我們必須研發(fā)新疫苗的話(huà)，我認(rèn)為要到2022年初才能大規(guī)模供應(yīng)。”Moderna在一份聲明中表示，該疫苗制造商已經(jīng)動(dòng)員數(shù)百名研究人員，從感恩節(jié)當(dāng)天開(kāi)始研究這種新變異**。

從小分子**藥物治療角度來(lái)看，當(dāng)下在研的小分子口服藥物主要有三類(lèi)，一類(lèi)是抗**類(lèi)藥物，通過(guò)靶向RNA依賴(lài)的RNA聚合酶（RdRp）抑制**RNA的合成，或者靶向3CLpro主蛋白酶，抑制與****相關(guān)的多個(gè)蛋白的形成，從而抑制****，對(duì)輕中度患者有效；一類(lèi)是免疫抑制劑，主要用于治療**重癥患者體內(nèi)的炎癥因子風(fēng)暴；一類(lèi)是AR抑制劑，主要通過(guò)靶向AR降低ACE2的表達(dá)從而阻斷**入侵細(xì)胞的門(mén)戶(hù)，此外部分AR抑制劑對(duì)免疫系統(tǒng)具有一定調(diào)節(jié)作用，這類(lèi)藥物對(duì)輕度和重度患者均有效。

綜合來(lái)看，這三類(lèi)小分子藥物對(duì)S蛋白的突變均不敏感，對(duì)小分子抗**藥物影響較小。由于中和抗體和疫苗直接以S蛋白為核心靶點(diǎn)，因此上一代的中和抗體和疫苗對(duì)新毒株的療效和保護(hù)效力有所下降，這也是新毒株快速傳播的原因之一，對(duì)于一些疫苗接種速度不及時(shí)的國(guó)家，小分子藥物會(huì)成為主要的防控手段。

**治療藥物梳理

資料來(lái)源：各公司公告，國(guó)盛證券研究所

目前，默克Molnupiravir（RdRp）最新臨床數(shù)據(jù)顯示降低重癥或**亡幾率30%；輝瑞Paxlovid（3CLpro）II/III期臨床試驗(yàn)中期數(shù)據(jù)顯示住院和**亡風(fēng)險(xiǎn)降低89%；開(kāi)拓藥業(yè)普克魯胺（AR抑制劑）**亡風(fēng)險(xiǎn)降低92%；君實(shí)生物VV116（RdRp）臨床前藥效學(xué)展現(xiàn)抗****作用；鹽野義S-217622、前沿生物FB2001（3CLpro）早期臨床獲驗(yàn)證。

02大贏家

人們?cè)陉P(guān)注**檢測(cè)和疫苗的同時(shí)，可能沒(méi)有注意到，小分子CDMO龍頭凱萊英股價(jià)已經(jīng)漲上天了。11月17日，凱萊英跳空高開(kāi)大漲7%，在連續(xù)上漲幾天后，今日股價(jià)再次大漲9.82%。

CXO整體情緒并沒(méi)有想象的好，凱萊英為何一枝獨(dú)秀？

11月17日股價(jià)跳空高開(kāi)，催化劑為公司公告大額合同訂單，全資子公司Asymchem,Inc.和吉林凱萊英醫(yī)藥化學(xué)有限公司與美國(guó)某大型制藥公司客戶(hù)簽訂了小分子創(chuàng)新藥（輝瑞**藥物 Paxlovid）新一批的《供貨合同》，截至該合同簽署日，該產(chǎn)品的CDMO服務(wù)累計(jì)合同金額為4.81億美元（按照6.38:1匯率計(jì)算訂單約30.7億**幣），合同供貨時(shí)間為2021年至2022年。

今日股價(jià)大漲催化劑，昨日公司再次公告:“公司持續(xù)為某制藥公司的一款小分子化學(xué)創(chuàng)新藥物提供合CDMO服務(wù)過(guò)程中，近日再次與客戶(hù)簽訂了相關(guān)產(chǎn)品新一批的《供貨合同》，本次合同金額折合**幣約27.20億元。若本合同順利履行，交貨時(shí)間為2022年度”。兩次訂單疊加金額高達(dá)58億，2022年公司收入端有可能再次超出預(yù)期。

根據(jù)浙商證券今日再次上調(diào)公司2022年盈利預(yù)期，預(yù)計(jì)2021-2023年公司EPS為4.16、8.42、8.72元/股，22年業(yè)績(jī)翻倍增長(zhǎng)基本無(wú)慮。

此外，根據(jù)中信證券之前的測(cè)算，考慮到全球**確診人數(shù)隨著**反復(fù)呈現(xiàn)較**動(dòng)性，因此選取2021年至今全球日平均新增確診患者約為55萬(wàn)人，并且疊加目前全球現(xiàn)有確診病例約2500萬(wàn)人，假設(shè)每個(gè)患者單療程治療費(fèi)用約為700美元（參考Molnupiravir美國(guó)**采購(gòu)協(xié)議價(jià)），按照口服藥物20%-30%的滲透率，則小分子**口服藥物年銷(xiāo)售峰值有望達(dá)到300-500億美元。

由于**藥物為突發(fā)需求，且供應(yīng)量需求大，預(yù)計(jì)其生產(chǎn)外包率較高——假設(shè)原料藥成本占比6%，外包率80%，則對(duì)應(yīng)CMO市場(chǎng)約15-25億美元——若進(jìn)一步假設(shè)其中50%的生產(chǎn)外包給到**企業(yè)（供應(yīng)鏈快速集成需求強(qiáng)，**企業(yè)反饋快），則**小分子CDMO企業(yè)能拿到的小分子**藥物相關(guān)市場(chǎng)預(yù)計(jì)約為50-75億元**幣（可能遠(yuǎn)不止這些），300-400億元**幣的**小分子CMO/CDMO市場(chǎng)有望提速15%-20%，預(yù)計(jì)其中龍頭企業(yè)（凱萊英，藥明康德）有望受益更加明顯。

全球小分子**藥物整體 CDMO 供應(yīng)鏈價(jià)值量測(cè)算

資料來(lái)源：Wind，默沙東公告，中信證券研究部預(yù)測(cè)

03尾聲

未來(lái)****的發(fā)生頻率很有可能“流感化”，但其威脅卻遠(yuǎn)超普通流感，需作好與**長(zhǎng)期共存的準(zhǔn)備，投資機(jī)會(huì)也是順著檢測(cè)、預(yù)防、治療三條線去挖。

簡(jiǎn)單說(shuō)一下，檢測(cè)方面，檢測(cè)上游試劑原料酶、抗原抗體（諾唯贊等）、耗材（昌紅科技），中游試劑生產(chǎn)商（格局太差不太推薦），下游第三方檢測(cè)ICL（金域醫(yī)學(xué)）。

預(yù)防主要就是疫苗，重點(diǎn)看mRNA疫苗進(jìn)度（沃森生物、復(fù)星醫(yī)藥），mRNA疫苗產(chǎn)業(yè)鏈其實(shí)也有機(jī)會(huì)，例如原料酶、質(zhì)粒（金斯瑞），玻璃瓶（山東藥玻），冷藏（海爾生物）等。

治療藥物有中和抗體（騰盛博藥），小分子藥物（輝瑞、默沙東），國(guó)內(nèi)主要看小分子藥物CDMO（藥明康德、凱萊英），最后有個(gè)制藥設(shè)備（楚天科技、東富龍），基本就這些。

拓展知識(shí)：

ntd匯率

NTD就是新臺(tái)幣

一元**幣 = 4.7777新臺(tái)幣

ntd匯率

NTD/NT$/TWD 均為新**元（新臺(tái)幣）
TWD為國(guó)內(nèi)專(zhuān)用幣別,NTD等為國(guó)外專(zhuān)用幣別,依法規(guī)規(guī)定國(guó)內(nèi)外幣別需分開(kāi)使用

參考資料：
http://zhidao.baidu.com/question/101613281.html

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