1、國(guó)際油價(jià)再次震蕩下行，布倫特原油跌2.62%，盤(pán)中創(chuàng)今年2月份來(lái)新低。該怎么看？

油價(jià)下行其實(shí)是早就可以預(yù)期到的，雖然全年的油價(jià)走勢(shì)還要看OPEC有沒(méi)有進(jìn)一步的減產(chǎn)，以及各國(guó)的經(jīng)濟(jì)政/策走向。但是至少可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，油價(jià)不會(huì)有太好的表現(xiàn)。

第一，油價(jià)上漲存在理論天花板。

在此前兩輪油價(jià)上漲周期中，推動(dòng)油價(jià)上漲的因素非常多，比如最關(guān)鍵的是OPEC的減產(chǎn)協(xié)議，以及美國(guó)對(duì)伊朗的制/裁引發(fā)的連鎖反應(yīng)等等，但是抑/制油價(jià)上漲的關(guān)鍵因素只有一個(gè)，那就是美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)能的大量釋放。

從09年頁(yè)巖氣革命以來(lái)，頁(yè)巖油產(chǎn)能就是國(guó)際原油市場(chǎng)不可忽視的力量，頁(yè)巖油產(chǎn)能巨大，而且主要擁有者是中小資本，不受國(guó)際寡頭的壟斷影響。而對(duì)國(guó)家油價(jià)最大的殺傷在于，頁(yè)巖油井與傳統(tǒng)油井本質(zhì)上的不同，造就了頁(yè)巖油的靈活性。

傳統(tǒng)油井來(lái)說(shuō)，如果一旦國(guó)際油價(jià)低于石油出井價(jià)，就完全沒(méi)有辦法了，虧/本也得繼續(xù)賣(mài)油。因?yàn)橛途坏╆P(guān)閉，再開(kāi)的難度非常之高。近年來(lái)委內(nèi)瑞拉和**的危/機(jī)都多少來(lái)源于這里。

但是頁(yè)巖油井不同，他采取的開(kāi)采方式可以壓裂一點(diǎn)，開(kāi)采一點(diǎn)，因此完全可以在國(guó)際油價(jià)低迷的時(shí)候停止產(chǎn)能，關(guān)閉油井，等國(guó)際油價(jià)上來(lái)再繼續(xù)開(kāi)采。

那么頁(yè)巖油的出井價(jià)是多少呢?這個(gè)每個(gè)油井不盡相同，不過(guò)業(yè)內(nèi)大概公認(rèn)平均是70美元一桶。也就是說(shuō)，在國(guó)際油價(jià)低/迷的時(shí)候，頁(yè)巖油產(chǎn)能對(duì)國(guó)際油價(jià)市場(chǎng)沒(méi)有影響，而一旦國(guó)際油價(jià)上升，越接近這個(gè)數(shù)字，就有更多的頁(yè)巖油產(chǎn)能釋放出來(lái)，對(duì)國(guó)際油價(jià)產(chǎn)生致/命的打/壓。這也是為什么兩撥上漲都沒(méi)有使WTI突破70美元的原因。

而可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，國(guó)際油價(jià)重回以前的100美元以上，是不再可能了，而即使在現(xiàn)在幾十美元的點(diǎn)位上，頁(yè)巖油的產(chǎn)能也會(huì)持續(xù)對(duì)油價(jià)形成打壓，這是現(xiàn)在油價(jià)下/跌的主要原因。

第二，國(guó)際需求市場(chǎng)疲/軟利/空油價(jià)。

今年來(lái)說(shuō)，是大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家眼中，國(guó)際經(jīng)濟(jì)周期開(kāi)始下行的一年。全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)持續(xù)了接近10年的連續(xù)擴(kuò)張，現(xiàn)在一些隱含的問(wèn)題也開(kāi)始顯露。

因此我們可以看到**經(jīng)/濟(jì)現(xiàn)在的增長(zhǎng)速度已經(jīng)放緩，而美國(guó)實(shí)際上從2017年起，其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力也已經(jīng)下滑，維持股市增長(zhǎng)的主要是公司回購(gòu)，整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)也不容樂(lè)觀。 經(jīng)濟(jì)整體下滑對(duì)于原油市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，就是需求的預(yù)期下降，整體是利空油價(jià)的。因此可以看到油價(jià)開(kāi)始下跌的節(jié)點(diǎn)，其實(shí)和國(guó)際能源局整體下調(diào)全球需求預(yù)期的節(jié)點(diǎn)相重合。這是打壓油價(jià)走向的重大因素。

雖然需求預(yù)期對(duì)油價(jià)的下/跌幅度影響不大，但是這個(gè)影響卻是結(jié)構(gòu)性的、長(zhǎng)期性的壓力，因此可以預(yù)期的是，今年整體油價(jià)都很難再有結(jié)構(gòu)性的上漲了。

第三、減產(chǎn)協(xié)議到期的壓力。

**與沙特達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議將維持到6月底，在這之后，產(chǎn)量何去何從是個(gè)懸念，因此對(duì)整體油價(jià)有比較大的打擊。 實(shí)際上從現(xiàn)有的信息來(lái)分析，減產(chǎn)協(xié)議持續(xù)的可能性確實(shí)不大了。

一方面伊朗**對(duì)包括**印度的很多國(guó)家制造了能源供應(yīng)的缺口，為了維持**力度，美國(guó)和沙特溝通過(guò)，增加對(duì)印度等國(guó)的供應(yīng)；而**方面的需求很可能被**吸收，這都需要增產(chǎn)來(lái)達(dá)到目的。

另一方面，減產(chǎn)對(duì)于油價(jià)的影響現(xiàn)在已經(jīng)看的很明顯了，實(shí)際上沒(méi)什么大效果，因此雖然沙特很希望拉高油價(jià)，但是通過(guò)減產(chǎn)的方式顯然不太實(shí)際，因?yàn)闇p產(chǎn)會(huì)促使頁(yè)巖油等非傳統(tǒng)產(chǎn)能的大量釋放，對(duì)油價(jià)影響不大，對(duì)于沙特自己市場(chǎng)占有率卻是傷害非常大。

這樣的殺敵八百，自損一千的事情，想來(lái)沙特應(yīng)該不會(huì)堅(jiān)持。

因此綜上，我認(rèn)為今年油價(jià)整體趨勢(shì)還是以低位為主，偶爾沖高不是主流趨勢(shì)。

2、最近油價(jià)一輪一輪的上漲表明了什么？是受到國(guó)際因素影響嗎？

價(jià)格增加，兩桶油利潤(rùn)增加很快！

自從2018年成品油價(jià)格不斷攀升，因此，中石化和中石油兩家公司利潤(rùn)收入雙雙攀升。中石化公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入達(dá)**幣1.30萬(wàn)億元。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)**幣679億元，同比增長(zhǎng)51.3%。凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)416億元，同比大升53.6%。

**石油上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)額1．109萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13．6％；實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)658．91億元，同比增長(zhǎng)80．6％；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)270．88億元，同比增加113．7％。

我們成品油價(jià)格上漲機(jī)制主要就是根據(jù)國(guó)際油價(jià)變動(dòng)情況對(duì)我國(guó)成品油價(jià)格進(jìn)行調(diào)整的一個(gè)機(jī)制。因此，國(guó)際油價(jià)波動(dòng)肯定會(huì)影響國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格的走勢(shì)的。但是，即使國(guó)際油價(jià)還離歷史最高價(jià)差很遠(yuǎn)的距離，但是我們的成品油的價(jià)格可能很快就會(huì)突破歷史最高價(jià)了。甚至還有人說(shuō)，我們的油價(jià)10元不是夢(mèng)。

我們的油價(jià)高主要還是油價(jià)中所含稅費(fèi)太多了。從油價(jià)構(gòu)成可以看出，我們的油價(jià)里面稅費(fèi)太多。汽油稅賦主要包括增值稅、消費(fèi)稅、城建稅、教育費(fèi)附加稅、地方教育費(fèi)附加稅，其中汽油消費(fèi)稅稅率為1.52元/升，以北京1升92號(hào)汽油為例，比例或金額分別為17%、1.52元、7%、3%、2%，這些稅負(fù)加起來(lái)，基本上就達(dá)到了油價(jià)的45%左右了。

上網(wǎng)查了一下，2008年3月份國(guó)際油價(jià)大概是147美元一桶，國(guó)內(nèi)汽油價(jià)格才6.3元，現(xiàn)在2018年10月初國(guó)際原油74.29美元，2018年10月初92號(hào)汽油7.65元。國(guó)際油價(jià)從2008年到現(xiàn)在一桶下降了接近73美元，而我們的92號(hào)汽油價(jià)格卻上升了1.35元。以至于很多網(wǎng)友紛紛調(diào)侃，“桶變貴了”。

2018年以來(lái)，92號(hào)汽油價(jià)格持續(xù)攀升，這也是價(jià)格形成機(jī)制在起作用，估計(jì)10月份有可能破8。現(xiàn)在看樣子國(guó)際油價(jià)還會(huì)漲的，真要是漲到了2008年的水平，那我們的油價(jià)估計(jì)就要超過(guò)10元了。那么可能大家也就會(huì)真的會(huì)環(huán)保起來(lái)了，不買(mǎi)車了，大家都坐車就好了，或者騎自行車，走路。

成品油價(jià)格的上漲壓制了很多行業(yè)的購(gòu)買(mǎi)力量。其實(shí)對(duì)于我們來(lái)說(shuō)，可能是弊大于利的，現(xiàn)在我們汽車行業(yè)銷售壓力非常大，油價(jià)貴了，買(mǎi)車的人會(huì)更少的。

綜上所述，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格上漲主要是價(jià)格機(jī)制在起作用，跟國(guó)際原油價(jià)格是有一定關(guān)系的。

3、國(guó)際油價(jià)近期跌勢(shì)難止，會(huì)不會(huì)再次迎來(lái)新一輪下跌？

國(guó)際原油價(jià)格自2019年5月價(jià)格回調(diào)以來(lái)，由63.4美元/桶跌至當(dāng)前53.748美元/桶，下跌幅度15.22%。對(duì)應(yīng)國(guó)際原油的價(jià)格而言，著實(shí)下跌幅度較大。并且，8月并未止住下跌的步伐，本月就下跌了7%。那么，國(guó)際油價(jià)近期跌幅難止，會(huì)不會(huì)再次迎來(lái)新一輪下跌呢？

先將觀點(diǎn)擺出來(lái)：我們認(rèn)為國(guó)際原油近期跌幅難止，但并不會(huì)迎來(lái)新一輪的大幅下跌，只會(huì)是相對(duì)區(qū)間的震蕩行情。雖然美聯(lián)儲(chǔ)近兩年來(lái)以加息為主，助推美元升值，美元掛鉤石油，對(duì)石油價(jià)格造成一定的壓力。但美聯(lián)儲(chǔ)在近期決定降息0.25%的水平，對(duì)美元貶值有著一定的推動(dòng)作用，相比之下對(duì)原油價(jià)格有穩(wěn)定作用。并且美聯(lián)儲(chǔ)有進(jìn)一步繼續(xù)降低0.25%的預(yù)期，對(duì)國(guó)際油價(jià)將進(jìn)一步達(dá)到穩(wěn)定效果。再就是，從石油庫(kù)存量、產(chǎn)量以及消耗而言，現(xiàn)階段并沒(méi)有再次迎來(lái)原油價(jià)格下跌的基礎(chǔ)，但是大幅漲價(jià)的基礎(chǔ)也不存在，只會(huì)是相對(duì)區(qū)間震蕩。

國(guó)際原油價(jià)格將會(huì)在相對(duì)區(qū)間震蕩！

2016年1月份至2月份原油價(jià)格跌至最低水平，最低跌至26.06美元/桶的價(jià)格，而當(dāng)時(shí)也正是美元指數(shù)處于上漲趨勢(shì)的較高位置水平，雖然現(xiàn)在美元指數(shù)仍舊在97.624以上，但國(guó)際原油價(jià)格卻沒(méi)有出現(xiàn)類似2014年、2015年下半年時(shí)的下跌走勢(shì)。說(shuō)明什么？說(shuō)明影響國(guó)際原油價(jià)格的不僅僅只有美元的走勢(shì)，還有其他的因素。

美元、石油，本是國(guó)際上深度影響世界經(jīng)濟(jì)的兩大“作用”，并且美元掛鉤石油，當(dāng)美元升值以后，勢(shì)必對(duì)應(yīng)的將是石油的價(jià)格降低。2014年以及2015年美元指數(shù)突破平臺(tái)進(jìn)入上漲階段，而同期的國(guó)際原油價(jià)格出現(xiàn)了大幅的下跌。而在美元之后的時(shí)間中呈現(xiàn)著高位震蕩，國(guó)際原油價(jià)格卻走出了上漲，這得益于歐佩克產(chǎn)油國(guó)與非歐佩克產(chǎn)油國(guó)的限產(chǎn)，利用石油供需關(guān)系積極影響石油價(jià)格走勢(shì)。而到了2018年下半年以來(lái)，石油價(jià)格再次出現(xiàn)下跌，最高價(jià)格76.9美元/桶，跌至如今的53.693美元/桶。

我們先來(lái)分析分析影響國(guó)際原油價(jià)格的因素：1、美元匯率，美元指數(shù)的漲跌影響；2、歐佩克產(chǎn)油國(guó)與非歐佩克產(chǎn)油國(guó)的產(chǎn)量影響；3、世界對(duì)石油的需求量；4、各主要經(jīng)濟(jì)體的石油庫(kù)存量。

上兩圖分別為是：全球及OPEC原油產(chǎn)量、全球石油產(chǎn)量，非OPEC國(guó)家原油產(chǎn)量增長(zhǎng)預(yù)期、美國(guó)原油產(chǎn)量。我們從圖表中來(lái)看，OPEC的產(chǎn)油量，自2019年一季度與二季度有著很大的改善，已經(jīng)是2017年至今季度性產(chǎn)量最低水平。但是，全世界石油產(chǎn)量并未有明顯降低，從現(xiàn)在來(lái)看，與2018年的水平保持一致。

而非OPEC國(guó)家原油產(chǎn)量增長(zhǎng)恩？自2018年以來(lái)并未改善，仍舊是保持著同等水平的增長(zhǎng)。換而言之，現(xiàn)在OPEC原油產(chǎn)量在積極降低，但非OPEC國(guó)家的產(chǎn)量并未有明顯減少。2019年至今全球石油產(chǎn)量與2018年石油產(chǎn)量同比有所增加。不管是何種商品，只要是商品，那么影響其關(guān)系的均是供需關(guān)系，現(xiàn)在石油供給需求的關(guān)系，2019年的產(chǎn)量同比要大于2018年。上圖中的最后一圖為美國(guó)原油產(chǎn)量，美國(guó)并非是OPEC國(guó)家，也不是非OPEC主產(chǎn)油國(guó)家。在2018年時(shí)，美國(guó)做出了一個(gè)重大改變，由原來(lái)的石油進(jìn)口國(guó)股價(jià)，積極的成為了小型石油出口國(guó)，而在2019年出口石油將進(jìn)一步增加。并且，美國(guó)生產(chǎn)的石油，仍舊在提升。

但是，要說(shuō)美國(guó)的生產(chǎn)石油的影響有多大？我們認(rèn)為并不會(huì)是長(zhǎng)久的，在影響世界原油產(chǎn)量提升的同時(shí)，美國(guó)的鉆機(jī)數(shù)量卻在減少。上圖是美國(guó)鉆機(jī)數(shù)量圖。從圖表中，我們能清晰的看出，美國(guó)石油、天然氣、混合以及總計(jì)開(kāi)采鉆機(jī)數(shù)量自2016年至2018年階段提升以后，2018年8月至今有著降低的趨勢(shì)。而鉆機(jī)數(shù)量的降低，對(duì)美國(guó)產(chǎn)油量有所降低，進(jìn)一步影響世界石油產(chǎn)量，甚至在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)上，再次恢復(fù)至石油進(jìn)口國(guó)也說(shuō)不定。單從鉆機(jī)數(shù)量的角度講，鉆機(jī)降低，美國(guó)的產(chǎn)油量勢(shì)必也會(huì)降低。2018年的原油產(chǎn)量增加，2019年原油產(chǎn)量同比2018年增加，進(jìn)而造成供需關(guān)系失衡，原油價(jià)格出現(xiàn)下跌也是必然。但，美國(guó)鉆機(jī)數(shù)量的降低，對(duì)產(chǎn)量也會(huì)造成一定的影響，改善供需關(guān)系多少起到些許作用。

上圖分別是：美國(guó)原油及石油制品總庫(kù)存、美國(guó)原油庫(kù)存，OECD整體庫(kù)存、OECD原油庫(kù)存，新加坡庫(kù)存、阿姆斯特丹-鹿特丹-安特衛(wèi)普庫(kù)存。從庫(kù)存量的角度看，現(xiàn)在整體庫(kù)存是低于2015年下半年、2016年、2017年上半年水平的。也就是說(shuō)，現(xiàn)在庫(kù)存量并非歷史中的最高位，距離最高位有一定的空間。既然現(xiàn)在的庫(kù)存量距離歷史高位有著一定的空間，那么世界就石油消化也就具有一定的空間。影響商品價(jià)格的因素是供需關(guān)系，現(xiàn)階段石油的產(chǎn)量大，但OPEC產(chǎn)油國(guó)在積極降低產(chǎn)量，保持與2018年時(shí)產(chǎn)量等比，而現(xiàn)在的世界庫(kù)存量仍有空間，那么對(duì)石油的需求有一定的空間。

上圖分別是全球石油需求及預(yù)測(cè)、2019年全球原油需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，美國(guó)汽油消費(fèi)、英德法意石油需求，日本國(guó)內(nèi)銷售石油需求、印度石油需求圖表。全球?qū)κ托枨髮⒃?019年3季度呈現(xiàn)著明顯增加態(tài)勢(shì)，而經(jīng)濟(jì)體之間對(duì)汽油消費(fèi)、銷售石油等將有著回升。從上圖各經(jīng)濟(jì)體消費(fèi)可以分析得出，每一年的下半年均有著明顯的消費(fèi)增加。而在下半年時(shí)，世界對(duì)石油的庫(kù)存量將有所提升，對(duì)應(yīng)石油的需求增加。

從石油產(chǎn)量、庫(kù)存以及需求而言，產(chǎn)量保持在2018年水平同等，OPEC也在積極減產(chǎn)，庫(kù)存與消費(fèi)，需求在2019年下半年將有所增加。而美元的升貶值呢？美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)2019年至12月份仍舊有1次降息，勢(shì)必對(duì)美元升貶值造成影響，對(duì)應(yīng)貶值與相對(duì)區(qū)間震蕩的概率大一些。當(dāng)然，對(duì)石油的價(jià)格也有影響，但影響性，我們認(rèn)為存在，但不會(huì)很大。整體對(duì)國(guó)際油價(jià)而言，會(huì)不會(huì)迎來(lái)新一輪下跌。我們認(rèn)為，會(huì)是相對(duì)區(qū)間震蕩！

4、國(guó)際油價(jià)在跌國(guó)內(nèi)一直在漲，可能會(huì)突破8元大關(guān)，你怎么看？

很快就會(huì)突破了，下一次國(guó)內(nèi)成品油調(diào)價(jià)窗口開(kāi)啟（10月19日），92#汽油價(jià)格大概率會(huì)突破8元/升大關(guān)的！

國(guó)際原油價(jià)格漲幅較大

2018年9月30日國(guó)內(nèi)成品油迎來(lái)今年的第20次調(diào)整，油價(jià)喜迎“三連漲”，92#每升上漲0.19元，達(dá)到7.85元/升，離突破8元只差一小步而已。

10月19日24時(shí)，國(guó)內(nèi)新一輪的成品油調(diào)價(jià)窗口將開(kāi)啟（10個(gè)交易日），通過(guò)數(shù)據(jù)測(cè)算顯示，截止10月12日，參考原油品種布倫特（Brent）、迪拜（Dubai）和米納斯（M-inas）均價(jià)為81.13美元/桶，價(jià)格的變動(dòng)幅度為﹢5.01%，對(duì)應(yīng)國(guó)內(nèi)汽柴油價(jià)格上調(diào)約225元/噸，預(yù)計(jì)油價(jià)會(huì)上調(diào)0.22元/升，實(shí)現(xiàn)油價(jià)“四連漲”。屆時(shí)國(guó)內(nèi)92#成品油價(jià)格將達(dá)到8.07元/升，肯定會(huì)突破8元大關(guān)的！

2018年油價(jià)還會(huì)上漲多少

整個(gè)2018年度，國(guó)內(nèi)會(huì)開(kāi)啟26次成品油調(diào)價(jià)窗口，到現(xiàn)在為止已經(jīng)調(diào)整了20次（十二漲七跌一擱淺），到年底前還面臨有6次的調(diào)整！

據(jù)目前國(guó)際原油價(jià)格的走勢(shì)來(lái)看，國(guó)內(nèi)油價(jià)6次調(diào)整中，估計(jì)還會(huì)上調(diào)2~3次，92#汽油價(jià)格超過(guò)8元/升是大概率事件，估計(jì)價(jià)格會(huì)在8.15元~8.40元/升之間，甚至可能還會(huì)更高！

總之，8元/升并不是國(guó)內(nèi)油價(jià)的“終點(diǎn)”，這最多就是“起步價(jià)”，以后油價(jià)要可能會(huì)向10元/升看齊咯！

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5、**來(lái)臨，伊朗會(huì)封鎖中東咽喉嗎？國(guó)際油價(jià)的走勢(shì)會(huì)如何？

美國(guó)對(duì)伊朗的新一輪**已經(jīng)啟動(dòng)，本次**直指伊朗的“**穴”：石油出口、國(guó)際結(jié)算及運(yùn)輸業(yè)，這必然會(huì)引發(fā)伊朗的強(qiáng)力反彈。目前伊朗在爭(zhēng)取國(guó)際支持的同時(shí)，也做好了應(yīng)對(duì)戰(zhàn)爭(zhēng)的準(zhǔn)備。

先說(shuō)第一個(gè)問(wèn)題，伊朗會(huì)封鎖中東石油的咽喉–霍爾木茲海峽嗎？在小編看來(lái)，伊朗暫時(shí)還不會(huì)采取如此極端的措施，因?yàn)檫@一舉措所造成的影響是世界性的，伊朗因此可能成為世界公敵，所以不到萬(wàn)不得已，伊朗不會(huì)這樣做。再者，美國(guó)雖然要封鎖伊朗的石油出口，但還是給伊朗留了一定空間的，比時(shí)暫時(shí)豁免了八個(gè)國(guó)家和地區(qū)從伊朗進(jìn)口石油。也就是說(shuō)，短期內(nèi)伊朗依然可以出口石油，只是出口量下降罷了。另外，伊朗目前在世界上并不孤立，至少俄中英德法等國(guó)還在伊核協(xié)議之內(nèi)，歐盟還答應(yīng)向伊朗提供結(jié)算體系等。

但是，如果美國(guó)長(zhǎng)期并逐漸收嚴(yán)對(duì)伊朗的**的話，比如最終導(dǎo)致伊朗的石油無(wú)法出口，伊朗的政治、經(jīng)濟(jì)與社會(huì)瀕臨崩潰的話，伊朗是有可能采取魚(yú)**網(wǎng)破的措施的。世人不能忽視伊朗是一個(gè)政教合一的國(guó)家。

如果伊朗停止石油出口，并且封鎖霍爾木茲海峽的話，國(guó)際油價(jià)肯定會(huì)上漲，并且可能會(huì)達(dá)到一個(gè)歷史的新高度，因?yàn)閹缀跽麄€(gè)中東地區(qū)的石油都難以運(yùn)出了。這必然會(huì)引發(fā)全球的經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩！