前沿拓展：

期間費(fèi)用率

期間費(fèi)用率與毛利率的比率小于40%較為合適，大于60%較為危險(xiǎn)，一般企業(yè)毛利率大于40%該企業(yè)具有核心競(jìng)爭(zhēng)力。

期間費(fèi)用占毛利比是指企業(yè)包括管理費(fèi)用、銷(xiāo)售費(fèi)用（或稱(chēng)營(yíng)業(yè)費(fèi)用）和財(cái)務(wù)費(fèi)用在內(nèi)的期間費(fèi)用占企業(yè)毛利的比例。計(jì)算公式為：期間費(fèi)用÷毛利×100%。

期間費(fèi)用=銷(xiāo)售費(fèi)用+管理費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用。

毛利（銷(xiāo)售毛利）=營(yíng)業(yè)收入（銷(xiāo)售收入）-營(yíng)業(yè)成本（銷(xiāo)售成本）-營(yíng)業(yè)稅金及附加。

指標(biāo)評(píng)價(jià)

期間費(fèi)用占毛利比是反映企業(yè)費(fèi)用管控能力強(qiáng)弱的指標(biāo)。

期間費(fèi)用占毛利比越高，反映企業(yè)的利潤(rùn)會(huì)越低，反之，期間費(fèi)用占毛利比越低，則利潤(rùn)會(huì)越高。在對(duì)期間費(fèi)用占毛利比進(jìn)行分析的時(shí)候，著重看指標(biāo)的趨勢(shì)，管理好的企業(yè)趨勢(shì)平穩(wěn)或向下，而管理較弱的企業(yè)則趨勢(shì)呈明顯向上的走勢(shì)。

民生證券股份有限公司劉文正近期對(duì)力量鉆石進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2022年半年報(bào)點(diǎn)評(píng)：2022H1業(yè)績(jī)表現(xiàn)超預(yù)告上限，盈利能力持續(xù)提升》，本報(bào)告對(duì)力量鉆石給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為217.0元。

力量鉆石(301071)

事件：公司于 8 月 10 日發(fā)布 2022 年半年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入 4.48 億元，同比+105.14% ；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 2.39 億元，同比+121.39%， 2022 年半年報(bào)超過(guò)此前的業(yè)績(jī)預(yù)告上限。分產(chǎn)品看，培育鉆石、金剛石單晶、金剛石微粉的營(yíng)業(yè)收入分別同比+149.49%、32.00%與 111.14%至2.22、0.81 與 1.36 億元，毛利率分別為 83.44%、57.94%與 52.40%。

受益于行業(yè)高景氣度，公司業(yè)績(jī)超此前預(yù)告上限。我們認(rèn)為，超硬材料行業(yè)的高景氣度是主要的驅(qū)動(dòng)因素，一方面，受地緣政治、礦產(chǎn)采掘等因素影響，天然鉆石市場(chǎng)長(zhǎng)期面臨供應(yīng)缺口，培育鉆石有望進(jìn)一步搶占市場(chǎng)份額，以曼卡龍、周生生、潮宏基等為代表的珠寶品牌加快培育鉆石零售端的布局，消費(fèi)者認(rèn)知度有望進(jìn)一步上行；另一方面，工業(yè)金剛石的下游需求穩(wěn)中有增，傳統(tǒng)的建材石材、勘探采掘、機(jī)械制造等領(lǐng)域的應(yīng)用相對(duì)剛性，需求較為穩(wěn)定，下游的光伏、消費(fèi)電子、智能手機(jī)等行業(yè)高速發(fā)展，拉動(dòng)金剛石微粉需求增長(zhǎng)，公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)受益于工業(yè)金剛石的漲價(jià)前景。

費(fèi)用率水平控制較好，盈利水平表現(xiàn)出色。2022H1，公司的期間費(fèi)用率同比-1.49pct 至 6.12%，其中，銷(xiāo)售費(fèi)用率同比-0.62pct 至 0.63%，管理費(fèi)用率同比-0.68pct 至 1.71%，研發(fā)費(fèi)用率同比+1.25pct 至 4.62%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比-1.44pct 至-0.84%，主要因?yàn)槠陂g費(fèi)用的增長(zhǎng)速度不及營(yíng)業(yè)收入的持續(xù)擴(kuò)張速度，費(fèi)用率水平控制在較為合理的區(qū)間； 2022H1，銷(xiāo)售毛利率同比+3.01pct 至68.22%，銷(xiāo)售凈利率同比+3.92pct 至 53.42%，培育鉆石的高毛利率帶動(dòng)整體毛利率上行，公司的盈利能力擁有出色表現(xiàn)。

募投項(xiàng)目貢獻(xiàn)增長(zhǎng)動(dòng)能，中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)彈性更為突出。7 月 31 日，公司定增申請(qǐng)獲**注冊(cè)批復(fù)， 公司擬增發(fā)股份 2414.88 萬(wàn)股，發(fā)行募集資金總額不超過(guò) 40 億元，將投資于商丘力量鉆石科技中心及培育鉆石智能工廠建設(shè)項(xiàng)目（產(chǎn)能建設(shè)與研發(fā)中心）、力量二期金剛石和培育鉆石智能化工廠建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金，其中商丘項(xiàng)目的產(chǎn)能建設(shè)與研發(fā)中心的投資金額分別為 21.91 億元與1.39 億元，力量二期項(xiàng)目總投資額為 17.20 億元。 項(xiàng)目建成后，公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步完善，培育鉆石的市場(chǎng)占有率有望繼續(xù)提高，公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將更加突出，核心競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)加強(qiáng)。

投資建議： 預(yù)計(jì)公司 2022-2024 年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 10.19、 19.42 與 30.14億元，同比分別+104.4%、 +90.7%與+55.2%； 分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 5.31、 9.48與 14.61 億元，同比分別+121.6%、+78.7%與+54.1%；實(shí)現(xiàn) EPS 4.40、7.85與 12.10 元，8 月 11 日收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng) PE 分別為 49、28 與 18 倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求不及預(yù)期，競(jìng)爭(zhēng)格局惡化，募投計(jì)劃擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東北證券唐凱研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)96.43%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利6.25億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為41.89。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有17家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)11家，增持評(píng)級(jí)6家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為229.43。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，力量鉆石（301071）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力優(yōu)秀，營(yíng)收成長(zhǎng)性較差。財(cái)務(wù)健康。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價(jià)格指標(biāo)2星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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