前沿拓展：

rmb匯率

匯率雖然重要,但是對于一個大國而言,它不是第一位需要采取措施的對象。對于一個大國而言,最重要的是保持國內(nèi)經(jīng)濟的穩(wěn)定,而這并不主要取決于匯率的改動。評價匯率可以從三個方面入手,即穩(wěn)定與否、形成機制是市場還是行政的、水平是不是均衡。在這三個方面,穩(wěn)定應(yīng)該是第一位的,然后才是機制和水平。匯率穩(wěn)定最大的好處是可以穩(wěn)定國內(nèi)經(jīng)濟。

李匯率問題作為一個貨幣問題肯定是派生的問題,原生問題應(yīng)該是經(jīng)濟問題,是貿(mào)易問題,貿(mào)易問題原生于生產(chǎn)問題和生產(chǎn)布局重新調(diào)整的問題,看透這層邏輯問題,措施就應(yīng)該比較好選擇了。

保持**幣匯率穩(wěn)定的第二個好處是,有助于提高國家形象,有助于**更廣闊地參與國際事物,使**與其他國家的交流和對話有一個穩(wěn)定的基礎(chǔ),這是一個很大的好處,它有利于我國經(jīng)濟的穩(wěn)定。

目前如果不堅持**幣匯率的穩(wěn)定將會在諸多方面造成消極影響。首先,會造成內(nèi)部的不穩(wěn)定。前一段時間由于**幣升值預(yù)期,自己內(nèi)部先亂起來,結(jié)果造成極大的壓力。按照國際貨幣基金組織的估計,目前我國居民有四千六百多億私人外幣資產(chǎn),包括存在境內(nèi)和境外的。這已經(jīng)足夠大到能夠?qū)ξ覀兘鹑隗w系穩(wěn)定產(chǎn)生影響的程度。

其次,會造成外部不穩(wěn)定。今年1-8月份,一方面外幣儲備增長非常快,另一方面外債在增加,這意味著我們在借錢形成外匯儲備,這是一個很不利的影響。這時如果匯率政策產(chǎn)生一些調(diào)整,將會對國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)定造成很大影響；如果不調(diào)整,這種壓力就會積累。目前,由于匯率變動壓力存在,所以對經(jīng)濟造成不確定性。在這種情況下,必須打消**幣匯率升值的任何預(yù)期。比較大的政策改變必須在市場上沒有強烈投機預(yù)期的情況下才能夠采取。

第三,涉及到貨幣政策問題,使得貨幣政策調(diào)整遇到前所未有的復(fù)雜局面。經(jīng)濟政策理論中有一個基本原則,即可采取手段的數(shù)量不能少于解決目標的數(shù)量。現(xiàn)在至少有兩個目標,而手段只有一個,即現(xiàn)在我們貨幣政策手段幾乎只有發(fā)央行票據(jù)了。這個時候要面對不同目標就會有問題,比如利率水平,根據(jù)國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展情況應(yīng)該上調(diào),但是根據(jù)**幣升值壓力以及外匯儲備情況,又應(yīng)該下調(diào)。這時候很難做出決策。

21世紀經(jīng)濟報道記者 葉麥穗 廣州報道 8月25日，**外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，**幣兌美元中間價報6.8536，調(diào)貶148個基點。前一交易日中間價報6.8388，在岸**幣16:30收盤價報6.8654，23:30夜盤收報6.8579。

9月美聯(lián)儲大幅加息預(yù)期上升

美元指數(shù)24日小幅上漲,衡量美元對六種主要貨幣的美元指數(shù)當天上漲0.05%，在匯市尾市收于108.6750。

由于美國通脹仍保持在8.5%，遠高于美聯(lián)儲2%的目標，投資者對于大幅加息的擔憂再度提升。

本周，投資者目光聚焦即將在美國杰克遜霍爾舉行的全球央行年會，這場為期3天的研討會主題為“重新評估經(jīng)濟和政策所受的制約”，美聯(lián)儲主席鮑威爾將于當?shù)貢r間周五上午10點（北京時間周五晚上10點）發(fā)表主旨演講。年會歷來被視為美聯(lián)儲官員釋放政策變化信號的重要會議。目前，投資者最想了解的是，央行后續(xù)加息的力度會有多大。

Bannockburn Global Forex的首席市場策略師Marc Chandler表示：“雖然市場可能在通脹和衰退之間搖擺不定，但各國央行并沒有。看似他們的注意力幾乎完全集中在通脹上。”

聯(lián)邦基金利率期貨交易員預(yù)計，美聯(lián)儲在9月會議上再加息75個基點的概率為61%，加息50個基點的概率為39%。美元指數(shù)周二一度觸及109.27點，略低于7月14日觸及的20年高點109.29點， 近兩天雖然出現(xiàn)回調(diào)，但是加息預(yù)期的加持，目前美元指數(shù)依然維持在108點的高位。

如果美聯(lián)儲果真再次加息75個基點，這將是該行繼6月和7月連續(xù)第三次75點加息。 市場認為美聯(lián)儲為抗擊數(shù)十年來的高通脹將繼續(xù)走堅定加息之路，預(yù)計到2023年5月美國基準利率可能升至3.75%。

不過如果加息力度不及預(yù)期，美元指數(shù)或?qū)⑻部赡芤l(fā)外匯市場的劇烈震蕩。

下半年匯率會繼續(xù)保持穩(wěn)定

今年以來**幣表現(xiàn)相對堅挺，但在美元大幅波動的背景下，年初至今，美元兌**幣的升值幅度也超過7%。

對于**幣年內(nèi)表現(xiàn)，市場主流觀點認為，主要有兩個原因。一是國內(nèi)利率調(diào)整，央行超預(yù)期下調(diào)回購利率和MLF利率，同時引導(dǎo)5年期LPR利率大幅下調(diào)15個基點，進一步加劇中美利差倒掛。第二則是美元持續(xù)超預(yù)期加息，導(dǎo)致美元指數(shù)節(jié)節(jié)走高。

25日，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，8月25日以利率招標方式開展了20億元7天期逆回購**作，中標利率2.0%。今日有20億元逆回購到期，因此當日完全對沖到期量。

財信研究院副院長伍超明表示，目前來看，**跨境資金階段性流出壓力有所增加，**幣匯率雙向波動彈性或有所加大，但不存在持續(xù)單邊貶值的基礎(chǔ)。在**幣對美元匯率重要的決定因素經(jīng)濟基本面上，**經(jīng)濟增長向上、美國經(jīng)濟增速回落的錯位趨勢沒有改變。**經(jīng)濟恢復(fù)在邊際變化上占優(yōu)更明顯，有利于**幣匯率總體保持穩(wěn)定。**作為大國，宏觀調(diào)控有度、微觀市場機制有效，繼續(xù)堅持正常的貨幣政策，未來幾年依舊有望成為全球經(jīng)濟增長的亮點和市場所羨慕的地方，中長期看將對**幣匯率形成重要支撐。

中金公司研究院外匯專家李劉陽表示，相比今年上半年，美元指數(shù)偏離長期均值更遠，而**幣則更為接近中性水平。在長期估值糾偏力量的影響下，預(yù)計**幣對美元匯率不會簡單重復(fù)上半年的貶值行情。

國泰君安大類資產(chǎn)配置研究團隊認為**幣貶值壓力可控。在國內(nèi)經(jīng)濟動能不強、信貸疲弱環(huán)境下，**幣小幅貶值有利于出口支撐，也是平衡國內(nèi)外價格、釋放跨境金融壓力的有效措施。向后看，在2022年末之前，**幣匯率將繼續(xù)小幅貶值并雙向波動，預(yù)計落入6.7至7.0區(qū)間。

對于未來的匯率走勢，國家外匯管理局副局長王春英日前表示，下半年**幣匯率仍將在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。首先，我國經(jīng)濟企穩(wěn)恢復(fù)，主要經(jīng)濟指標向好，產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈保持穩(wěn)定，將繼續(xù)發(fā)揮支撐**幣匯率的根本性作用。其次，我國的外貿(mào)和外資發(fā)展韌性較強，貿(mào)易投資等實體經(jīng)濟層面的資金仍會是流入的基本盤，有助于外匯市場供求的基本平衡。此外，市場主體匯率預(yù)期基本穩(wěn)定，保持“逢低購匯、逢高結(jié)匯”的理**易模式。

“**幣匯率走勢會受外匯供求和國際金融市場等多重因素的影響，短期可能有上升、有下降，但仍會保持彈性和雙向浮動，總體繼續(xù)在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。”王春英說。

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拓展知識：

rmb匯率

意大利屬于歐元區(qū)，現(xiàn)在沒有意大利里拉與**幣的兌換比例，只有歐元與**幣的兌換比例。今天歐元與**幣的匯率中間價是：1歐元＝10.3630RMB

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