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日元轉(zhuǎn)換**幣

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2022年春天被日本人稱為“漲價之春”，長年飽受通縮之苦的日本出現(xiàn)罕見的物價上漲。

持續(xù)的烏克蘭危機正不斷推高日本的進口原材料價格，與此同時，日元匯率在兩個月內(nèi)下跌11%，4月20日一度跌至129日元兌1美元，刷新2002年以來的最低水平。同日，日元兌換**幣匯率也跌破1**幣兌換20日元大關(guān)，創(chuàng)近7年新低。

以往，日元貶值通常被視為經(jīng)濟增長的積極信號，如今卻演變?yōu)榇胧植患暗摹皭盒匀赵H值”。在原材料價格高漲和日元貶值的雙重作用下，日本造紙、食品等行業(yè)成本飆升。

生活在日本首都圈千葉縣的**太太井上最近逛超市發(fā)現(xiàn)，4月開始，食用油、面粉、蛋黃醬，甚至還有紙尿褲都漲價了，而且很多食品是繼去年秋季之后的第二輪提價，進口肉類也意料之中更貴了。

井上告訴澎湃**：“幾十年來，收入和物價都陷入共同停滯的惡性循環(huán)，現(xiàn)在收入還是沒變，食品價格漲得雖然不多，幾十日元左右，但還是很讓人在意。”

日本**的焦慮感拉高，財務(wù)大臣鈴木俊一近日在參議院會議中表示，日元貶值速度較快，從當下的經(jīng)濟狀況來看，會帶來強烈的負面影響。日本央行總裁黑田東彥4月25日表示，日元下跌走勢相當劇烈，但是堅持寬松貨幣政策。

面對日元匯率連跌不止，日本**和央行是放任還是無奈？

物價上漲之因

當?shù)貢r間4月26日晚，日本首相岸田文雄召開記者會，敲定了總額6.2萬億日元（約合**幣3179億元）應(yīng)對物價上漲的緊急對策，包括向低收入育兒家庭發(fā)放5萬日元，延長向煉油商發(fā)放補貼的時限。

自俄烏危機爆發(fā)，全球大宗商品大幅上漲，而日本能源和食品高度依賴海外進口，原油價格上漲，繼而導(dǎo)致電費和燃氣費隨之升高。井上說，他們四口之家3月的電費約8400日元，和去年3月相比至少增加了三成。“電價居高不下，食品價格也上漲，如果持續(xù)下去，將給家庭收支造成不小的負擔。”

日本總務(wù)省4月22日公布的3月全國消費者物價指數(shù)較上年同期上升0.8%，升幅達到14個月來新高。其中，能源價格的升幅創(chuàng)1981年以來最高紀錄。今年已有多家日本電力公司不堪電價之高宣布破產(chǎn)，諸多商場為節(jié)省電力，關(guān)閉了電器展示樣品的電源。

雪上加霜的是，日元大幅貶值放大了國際大宗商品價格上浮對日本經(jīng)濟的影響。

去年10月，岸田文雄上臺伊始，日本國民民主****代表大塚耕平在參議院會議上提問：“日元實際有效匯率已降至1970年代前半期的水平。（首相）怎么看？”當時岸田文雄避而不答，隨后召開了閣僚會議磋商原油價格走高對策，日元貶值的壓力開始顯露。

在日本經(jīng)濟界，125日元兌1美元一直被視為可以容忍的貶值下限，這一界限出自日本央行行長黑田東彥，因此被稱作“黑田防線”。今年以來，日元匯率不斷下探，“避險資產(chǎn)”的光環(huán)逐漸失色，“黑田防線”也被擊潰。

在日本央行和**看來，堅持日元“適度”貶值，有助于增強日本對外出口，并推高日本通脹，不過匯率下跌的速度如此之快，是他們不愿看到的，卻“身不由己”。

南開大學日本研究院副院長張玉來對澎湃**表示，日元急劇貶值一部分源于外部因素。上個月，美國退出寬松政策，步入加息通道，形成了日美利差，吸引國際資本涌向美國。此外，在俄烏沖突背景下，美國在明確不介入沖突后，受到資本市場的高度青睞，其金融主導(dǎo)**又在對俄經(jīng)濟**過程中得到再次確認，改變了國際資本市場“動蕩時期買日元”的風向。

“美國經(jīng)濟非常強勁。希望恢復(fù)物價的穩(wěn)定。”美聯(lián)儲主席鮑威爾在3月16日的記者會上宣布改變**以來的政策，加息0.25%，啟動量化緊縮政策。擔心資本外流的經(jīng)濟體紛紛跟進，歐美多數(shù)國家利率轉(zhuǎn)正。此時，日本央行執(zhí)著于寬松貨幣政策，加碼購債，將長期利率維持在零利率水平。

據(jù)共同社報道，黑田東彥4月22日在美國哥倫比亞大學演講時表示，日本的物價上升是暫時的，為了經(jīng)濟復(fù)蘇，必須堅持強有力的貨幣寬松政策。對于外界普遍關(guān)心的日元貶值問題，他只字未提。

日本央行和**在本輪日元貶值中處于被動境地，究其根本還在于日本經(jīng)濟自身。

日元貶值之困

生于昭和末年的井上，在日本泡沫經(jīng)濟破滅和亞洲金融危機的背景下成長，“許多人有‘日元升值恐懼癥’，一旦升值意味著不景氣，股市也會應(yīng)聲下跌，因此會習慣性認為貶值沒有關(guān)系、貶值更有利，但現(xiàn)在形勢不同了。”

近20年來，日本一直試圖擺脫通貨緊縮。2013年春天，黑田東彥走馬上任執(zhí)掌日本央行，和當時的安倍**聯(lián)手，提出在兩年內(nèi)實現(xiàn)2%的通脹目標，推行“超級量化寬松”政策。在黑田看來，物價不上漲就難以改變?nèi)毡窘?jīng)濟持續(xù)蕭條的狀況。

黑田東彥通過采取大規(guī)模的貨幣**措施來推動日元大幅貶值，助力“安倍經(jīng)濟學”，希望以此提升企業(yè)利潤，使企業(yè)擴大用工及經(jīng)營規(guī)模，進一步**消費，增加內(nèi)需。然而，日本居民消費價格指數(shù)顯示，“安倍經(jīng)濟學”的第一支箭——超寬松貨幣政策，只在射出的第一年略見成效，在**內(nèi)需方面后繼乏力。

9年過去了，2%的通脹目標始終沒有實現(xiàn)，黑田東彥所堅持的“弱勢日元”立場卻難被動搖。路透社援引消息人士稱，黑田在明年4月任期結(jié)束前不會改變貨幣政策，以維護其政治遺產(chǎn)，但他已經(jīng)越來越勢單力薄，尤其是日元持續(xù)貶值，引來諸多質(zhì)疑聲。

此時，安倍晉三出面為黑田“站臺”，也是在捍衛(wèi)“安倍經(jīng)濟學”。據(jù)日本廣播協(xié)會（NHK）報道，安倍4月25日表示，目前日元貶值對經(jīng)濟的影響并不令人擔憂，“日本工業(yè)出口能力強，如果外國游客恢復(fù)入境，日元貶值對日本來說無疑是個積極的環(huán)境。”

不可否認，在日本泡沫經(jīng)濟破滅后，確實有過兩次有益的日元貶值，先后發(fā)生于2002年和2012年。但是隨著時代變化，日本經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型使日元貶值變得負面。

張玉來指出，隨著日本企業(yè)大舉進軍海外，海外設(shè)備投資甚至超過國內(nèi)設(shè)備投資規(guī)模，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向了“投資債權(quán)國”模式。這種結(jié)構(gòu)導(dǎo)致日本經(jīng)濟（國內(nèi)）競爭力迅速下滑，體現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新的“全要素生產(chǎn)率”，以及日本出口中的國內(nèi)附加值部分都在下降。

眼下，日本**和央行就日元貶值釋放的信號模棱兩可。

據(jù)《日本經(jīng)濟**》報道，日本財務(wù)大臣鈴木俊一4月26日表示，匯率的急速波動不可取，將密切關(guān)注匯率動向。黑田東彥雖然承認“急速的日元貶值是負面的”，但堅持“日元貶值對經(jīng)濟總體而言有益”。這樣的表態(tài)促使市場判定日本官方不會采取行動應(yīng)對日元貶值，導(dǎo)致進一步拋售日元的惡性循環(huán)。

日本財界的擔憂聲漸高，對岸田**而言，參議院選舉在即，日元疲軟已成為一個難以忽視的政治熱點。

日本經(jīng)濟之“損”

今年3月底，日本央行總裁和首相時隔5個月進行會談，談話結(jié)束后黑田東彥在首相官邸被記者圍住。據(jù)日本廣播協(xié)會（NHK）的視頻報道，當被問及日元貶值問題時，他回答：“我們（日本央行）的實時金融調(diào)節(jié)對匯率沒有直接影響。”又有記者追問，首相是否就貶值問題提出要求，黑田說：“沒有特別要求。”

日媒報道指出，黑田明確否認日本央行對日元貶值負有責任，而是將皮球踢給了岸田**。

誠然，日本央行加息退出寬松貨幣政策是抑制日元貶值的選項之一，但是這將給**造成更大的財政負擔，使經(jīng)濟“降溫”。日本近兩年因防疫需求擴大財政支出，增加國債發(fā)行，該國財務(wù)省2月發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2021年底日本國家債務(wù)達1218萬億日元，國民人均負債約為971萬日元。

日本央行此時完全沒有把加息納入考慮范疇，還在致力于壓制長期利率上升。據(jù)NHK報道，日本央行從4月21日至26日購入了超2兆億日元的國債，截至26日，長期利率仍然在央行所能容忍的上限附近徘徊，未出現(xiàn)明顯回落。

日本央行于4月27日至28日召開金融政策決定會議，政策制定者在擁抱抑或**日元走低的問題上存在分歧。外界普遍關(guān)注是否會轉(zhuǎn)換大規(guī)模金融緩和政策。彭博社27日援引經(jīng)濟學家意見指出，有九成可能性將維持現(xiàn)狀。

“現(xiàn)在日元貶值很糟糕，對日本經(jīng)濟無益。”日本商工會議所負責人三村明夫4月21日在記者會上表示，希望**分析日元貶值的影響并考慮應(yīng)對政策，超半數(shù)中小企業(yè)認為貶值對經(jīng)營不利。如果企業(yè)無法將“輸入型通脹”轉(zhuǎn)移到銷售價格中去，受損的將是企業(yè)自身利潤。

《日本經(jīng)濟**》報道稱，物價上漲導(dǎo)致日本企業(yè)和國民的不滿情緒加劇，今夏的參議院選舉臨近，岸田**的政治危機感非常強烈。4月26日，岸田文雄表示，為穩(wěn)定匯率而考慮經(jīng)濟政策，這是**應(yīng)該努力做的事情。

為應(yīng)對日元貶值，日本**出售持有的美元、買入日元的“外匯干預(yù)”是一種手段，但前提是要與美國方面進行協(xié)調(diào)。回顧1995到1998年的日元貶值周期，日本央行在后期大舉干預(yù)買入日元，也未能挽回跌勢，最后靠美國出手才使日元貶值止步。

而現(xiàn)在美國正在通過貨幣緊縮對抗高通脹，難有余力幫助日本。據(jù)日本民營電視臺TBS報道，鈴木俊一和美國財長耶倫4月22日就日美兩國匯率情況進行了溝通，日本**相關(guān)人員稱，美方是積極探討的態(tài)度。不過報道分析，美國**或許難以認同買入日元來干預(yù)，因為此舉會壓低美元匯率，加快美國國內(nèi)通脹上升。

在日元進一步貶值之前，日本**能否爭取到美方的理解也成為一大焦點。日本學習院大學教授伊藤元重24日撰文指出，日元實力已經(jīng)降到1995年頂峰時期水平的一半以下，不僅是匯率上的貶值，更重要的是通縮使日本的物價和工資比其他國家低，結(jié)果導(dǎo)致“日元的購買力下降，我們的工資購買力也下降，日本變得貧窮”。

來源：澎湃**

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