前沿拓展：

**公司想在大陸投資

　1.以**公司的名義在內(nèi)地設(shè)一個(gè)代表處，代表處最終也只是一個(gè)業(yè)務(wù)聯(lián)絡(luò)點(diǎn)，主要用來聯(lián)系客戶，代表處的帳戶不對(duì)外使用，但收款或簽合同還是使用最初的**公司來**作。
　　2.如果在內(nèi)地經(jīng)營的時(shí)候要實(shí)際租賃辦公場所的話，可以借**公司的名義進(jìn)行內(nèi)地投資，申請(qǐng)成立中外合資或外商獨(dú)資企業(yè)。這個(gè)需要通過工商局,經(jīng)貿(mào)局的備案通過就行。
　　**作分析：通過這種包裝方式，可以實(shí)現(xiàn)注冊(cè)**公司后在大陸掛牌經(jīng)營的目的，但這樣做花費(fèi)成本較大，申請(qǐng)手續(xù)較復(fù)雜，一般適用于有一定背景或有經(jīng)濟(jì)實(shí)力的企業(yè)。
　　同時(shí)注冊(cè)外商獨(dú)資企業(yè)需要到駐當(dāng)?shù)厥桂^做公證認(rèn)證(**是由**委托公證人協(xié)會(huì)出具)，之后到外經(jīng)貿(mào)委進(jìn)行立項(xiàng)審批，然后到工商，稅務(wù)處登記。這里最主要的問題就是驗(yàn)資，需要對(duì)持有的**公司進(jìn)行驗(yàn)資，這是很多企業(yè)不想發(fā)生的事情。所以易辰國際建議，如果只是在國內(nèi)經(jīng)營，不需要設(shè)置辦公室,直接申請(qǐng)注冊(cè)**公司即可。

自雙碳目標(biāo)公布以來，能源板塊始終都是市場關(guān)注的焦點(diǎn)，其中部分長期在新能源領(lǐng)域深耕的公司更是享受到了前所未有的高估值溢價(jià)。

與此同時(shí)，也有一些順應(yīng)時(shí)代發(fā)展趨勢、結(jié)合自身優(yōu)勢拓展新能源業(yè)務(wù)的企業(yè)，打開了自身增長空間，但市場沒能同步以新的估值框架加以對(duì)待。由此，筆者將選取一家尚未被市場挖掘的上市企業(yè)為例來進(jìn)行深入說明，它就是港華智慧能源。

適逢日前其公布了最新的中期業(yè)績報(bào)告，便以此展開論述。8月16日，港華智慧能源公布了2022年中期業(yè)績。延續(xù)了去年同期的優(yōu)異業(yè)績表現(xiàn)，今年上半年港華實(shí)現(xiàn)營收101.6億港元，同比增長31%。

在今年上半年多地**反復(fù)的背景下，港華能夠交出這樣一份高增長的業(yè)績殊為不易。在逐漸進(jìn)入成熟期的燃?xì)鈽I(yè)務(wù)支撐下，不斷延伸出的新增長點(diǎn)蓄勢待發(fā)，后續(xù)如果持續(xù)得到業(yè)績驗(yàn)證，對(duì)于估值不足8倍的港華而言，這是不能忽視的亮點(diǎn)。

一、燃?xì)饣颈P穩(wěn)固

具體來看，占公司大頭的燃?xì)鈽I(yè)務(wù)表現(xiàn)出了壓艙石的作用。

一般來說，燃?xì)鈽I(yè)務(wù)主要商業(yè)模式是從上游資源商手上購得天然氣，將其售給下游客戶，從中賺取毛差。因此，銷氣量和氣源是觀察重點(diǎn)。

雖然上半年多地**反復(fù)，港華仍新增燃?xì)饪蛻?1萬戶，銷氣量增長4%，相比同期全國天然氣消費(fèi)量下滑1.5%，足以體現(xiàn)韌性。某種程度上，這也是天然氣總量逐漸進(jìn)入平穩(wěn)期，但頭部企業(yè)仍大有可為的行業(yè)縮影。

（資料來源：國家發(fā)展和改革委員會(huì)報(bào)告，港華智慧能源公開資料）

雖然相比風(fēng)、光等新能源而言，天然氣行業(yè)增速似乎沒有那么快。但不可否認(rèn)的是，在兼顧節(jié)能減排以及經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的問題上，作為世界上公認(rèn)最潔凈的化石能源，天然氣在較長的時(shí)間維度中仍需肩負(fù)起重要的歷史使命。

今年2月，GECF公布的《GECF2050年全球天然氣展望》報(bào)告預(yù)測，2025年天然氣將在全球能源結(jié)構(gòu)中占比從當(dāng)前的23%提升到27%。對(duì)于**而言，市場主流觀點(diǎn)認(rèn)為2040-2050年天然氣才會(huì)進(jìn)入峰值平臺(tái)期。

在這樣一個(gè)成熟且穩(wěn)健增長的行業(yè)，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)不容錯(cuò)過。

從城燃企業(yè)的行業(yè)格局趨勢變化來看，原本的區(qū)域性將會(huì)逐漸演變成全國性競爭，規(guī)模優(yōu)勢將會(huì)是城燃企業(yè)的核心競爭力之一，固守舊有模式或無力外拓的企業(yè)將會(huì)在未來競爭中愈發(fā)勢微。五大燃?xì)夤镜氖姓悸蕪?016年的30%提升到2020年的35%，其實(shí)也是反映了這一趨勢。

港華作為**中華煤氣在內(nèi)地投資及營運(yùn)管理的業(yè)務(wù)平臺(tái)，經(jīng)過多年經(jīng)營已經(jīng)在內(nèi)地城燃市場中取得了領(lǐng)先地位，業(yè)務(wù)遍布全國多個(gè)省份，目前擁有178個(gè)城市燃?xì)忭?xiàng)目以及客戶1550萬戶，正是行業(yè)集中度提升的核心受益者之一。不考慮上海燃?xì)獾那闆r下，港華預(yù)計(jì)今年的全年銷氣量將增長8%-10%。

此外，穩(wěn)定、低成本的氣源是所有城燃企業(yè)盈利能力的底層支撐，也是港華燃?xì)鈽I(yè)務(wù)的重要看點(diǎn)。

依托母公司中華煤氣集團(tuán)的多元化氣源戰(zhàn)略，港華實(shí)現(xiàn)了與“三桶油”的深度穩(wěn)定合作，并大力發(fā)展自營氣源。

一方面，集團(tuán)在山西和寧夏的制氣廠已經(jīng)投產(chǎn)，四川的頁巖氣液化廠也預(yù)計(jì)將在2023年投產(chǎn)；另一方面，曹妃甸LNG接收站、上海燃?xì)釲NG站、深圳大鵬LNG接收站等也可以提供穩(wěn)定的上游資源。預(yù)計(jì)在2025年，集團(tuán)可以擁有40億方/年的自營氣源，有助于港華在上游資源的競爭中獲得優(yōu)勢。

綜合來看，在銷氣量和氣源兩個(gè)關(guān)鍵因素上的優(yōu)勢，讓港華擁有了穩(wěn)定的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)，這也為其拓展其他業(yè)務(wù)提供了支撐。

比如，依托公司在燃?xì)鈽I(yè)務(wù)上的客戶資源優(yōu)勢，熱能業(yè)務(wù)已然成為港華新的增長點(diǎn)。其推出的“區(qū)域供熱”、“工商供能”、“居民供暖”三大解決方案，滿足了城鎮(zhèn)、園區(qū)、學(xué)校、醫(yī)院、酒店、商業(yè)綜合體、居民家庭等各大場景下的熱能需求。

（資料來源：港華智慧能源公開資料）

今年上半年熱能業(yè)務(wù)帶來的燃?xì)怃N售量增長了12%，相應(yīng)服務(wù)收入同比大增26%至2.4億元**幣。

除了燃?xì)鈽I(yè)務(wù)向下游延伸帶來的增長外，更大的看點(diǎn)則在于能源供給結(jié)構(gòu)變化給整個(gè)城燃行業(yè)帶來的深刻影響。

二、再生能源打開想象空間

縱觀整個(gè)城燃行業(yè)的變革，立足于燃?xì)鈽I(yè)務(wù)向新能源領(lǐng)域拓展已經(jīng)成為了主流發(fā)展方向，五大燃?xì)夤炯娂娫诖思哟a。只是各家的資源稟賦有所不同，選擇的細(xì)分賽道有所差別，采用的模式也不盡相同。

目前，港華再生能源板塊的一大重要支撐就是工商業(yè)分布式光伏。選擇這一賽道，有主客觀兩方面因素。

客觀上，平價(jià)時(shí)代背景下，工商業(yè)分布式光伏不再受補(bǔ)貼政策制約，碳排放雙控及整縣分布式推進(jìn)更打開了工商業(yè)分布式光伏的發(fā)展天花板。中金研報(bào)指出，**存量工商業(yè)及屋頂理論裝機(jī)空間接近1000GW，且年新增空間規(guī)模有望達(dá)到50GW。

主觀方面，從天然氣分銷向分布式光伏轉(zhuǎn)型是市場上部分城燃企業(yè)的共同選擇，而跨界轉(zhuǎn)型能否成功是市場上對(duì)于城燃企業(yè)的普遍疑慮。

港華是市場少有的以工商業(yè)客戶為主的城燃企業(yè)，從銷氣量來看，超過60%的天然氣業(yè)務(wù)是由工商業(yè)客戶支撐。同時(shí)，港華對(duì)于大規(guī)模的工業(yè)園區(qū)客戶有著豐富的管理和運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，這是許多同行所不具備的復(fù)用能力。

此外，投入分布式光伏這樣的資產(chǎn)密集型產(chǎn)業(yè)，前期需要較大的資金支持，港華那“現(xiàn)金牛”般的燃?xì)鈽I(yè)務(wù)正充當(dāng)了這一角色。

再者，港華的工商業(yè)客戶主要遍布在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)城市，對(duì)分布式光伏需求更高，光伏電站項(xiàng)目收益率更有保障。

目前，港華已投運(yùn)的分布式光伏項(xiàng)目PIRR超過了9%，今年上半年已簽約0.78GW，在建及并網(wǎng)規(guī)模達(dá)到了0.38GW，預(yù)計(jì)全年簽約量將達(dá)到1.8GW，在建及并網(wǎng)規(guī)模可同步提升到1GW。

港華打造的以零碳園區(qū)為基、搶裝分布式光伏的模式，是其能快速形成規(guī)模優(yōu)勢的重要保證。目前，其已有47個(gè)零碳合作園區(qū)，還有45個(gè)園區(qū)正在開發(fā)。

（資料來源：港華智慧能源公開資料）

港華在分布式光伏賽道上的布局已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了從0到1的突破，后續(xù)更多項(xiàng)目能否落地值得持續(xù)關(guān)注。但若只把港華的再生能源定義為分布式光伏的話，顯然是低估了其戰(zhàn)略布局的格局。

準(zhǔn)確來說，港華試圖打造的是一個(gè)智慧能源生態(tài)平臺(tái)，為工商業(yè)客戶提供全場景能源解決方案，涵蓋了分布式光伏、儲(chǔ)能、碳管理、電力工程、綠電等多類產(chǎn)品服務(wù)。

這些不斷創(chuàng)新的能源項(xiàng)目為客戶提供了更豐富的價(jià)值，提升平臺(tái)客戶粘性的同時(shí)，可以吸引更多工商業(yè)客戶進(jìn)入其中，進(jìn)一步豐富平臺(tái)生態(tài)價(jià)值，形成正反饋。但新業(yè)務(wù)的培育需要時(shí)間和資源，對(duì)再生能源的發(fā)展應(yīng)該保持足夠的耐心和持續(xù)關(guān)注。

三、結(jié)語

中金、華泰、申萬宏源（**）等多家大行，今年均在研報(bào)中表示了對(duì)港華未來發(fā)展的看好。

究其根本，在燃?xì)鈽I(yè)務(wù)+再生能源業(yè)務(wù)的雙輪驅(qū)動(dòng)下，港華智慧能源表現(xiàn)出了高安全邊際的同時(shí)，也擁有著高成長性，這一“下有保底，上有想象空間”的邏輯在這次中期業(yè)績上得到了最好的驗(yàn)證。

本文源自格隆匯

拓展知識(shí)：

**公司想在大陸投資

如果要在內(nèi)地經(jīng)營，有2 種包裝方式：
一、 成立中外合資(或外商獨(dú)資企業(yè))
也無法給國內(nèi)公司開具正式票據(jù).因此**公司在國內(nèi)沒有直接經(jīng)營權(quán)的.
如果想在國內(nèi)經(jīng)營:
1：以**公司的名義在內(nèi)地設(shè)一個(gè)代表處，代表處不可以經(jīng)營，是用來聯(lián)系客戶用的，代表處的帳戶不可對(duì)
外.(所謂的代表處最終也只是一個(gè)業(yè)務(wù)聯(lián)絡(luò)點(diǎn),收款或簽合同還是需要用你最初的**公司來**作)
2：以**公司名義回內(nèi)地投資，申請(qǐng)外資公司.(以**公司名義外商投資到國內(nèi)經(jīng)營,需要通過工商局,經(jīng)貿(mào)局
備案通過才可以)
如果您在內(nèi)地經(jīng)營的時(shí)候要實(shí)際租賃辦公場所,就必須要成立外資公司
這樣做的結(jié)果是花費(fèi)較高，手續(xù)較復(fù)雜。首先需要進(jìn)行公司認(rèn)證，不論是哪里的公司都要由**駐當(dāng)?shù)厥桂^或
代表處出具認(rèn)證文件(**是由**委托公證人協(xié)會(huì)出具)，之后到所在地的外經(jīng)貿(mào)委進(jìn)行立項(xiàng)審批，然后是工
商注冊(cè)及稅務(wù)登記。這里最主要的問題就是驗(yàn)資，因?yàn)榛貒顿Y時(shí)外商要以外匯形式從境外把資金打入，所以
如果只是在國內(nèi)經(jīng)營,不設(shè)置辦公室,比如通過網(wǎng)上和您國內(nèi)的客戶簽合同,就直接用**公司即可
二、 品牌授權(quán)的形式
這是最為節(jié)約成本，也是最常用的方法。但效果就不好說了，因人而宜，畢竟用的人太多了。**作
很簡單，無非是以境外公司名義注冊(cè)商標(biāo)，然后與國內(nèi)公司簽署商標(biāo)授權(quán)協(xié)議，從而宣稱是品牌由境外公司持
有并授權(quán)使用等等。

**公司想在大陸投資

成功注冊(cè)了**公司后，關(guān)于**公司可不可以到國內(nèi)經(jīng)營的問題在這里說明一下：
1. **公司不可以在內(nèi)地經(jīng)營，如果要用于內(nèi)地經(jīng)營使用，需要以授權(quán)的方式或辦理合資公司、獨(dú)資公司、
代表處等。(離岸公司要作大陸內(nèi)貿(mào)要注冊(cè)國內(nèi)投資公司或者代表處)
2. 內(nèi)地自然人為股東的**公司，是不可以注冊(cè)獨(dú)資公司、合資公司，也不可以提供國內(nèi)的**及收取**幣。
3.成立**公司后，貨物出口還須通過外貿(mào)公司或是有進(jìn)出口權(quán)的工廠直接出口.因?yàn)?*公司有進(jìn)出口權(quán),
但它的進(jìn)出口權(quán)是在**當(dāng)?shù)?
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如果要在內(nèi)地經(jīng)營，有2 種包裝方式：
一、 成立中外合資(或外商獨(dú)資企業(yè))
也無法給國內(nèi)公司開具正式票據(jù).因此**公司在國內(nèi)沒有直接經(jīng)營權(quán)的.
如果想在國內(nèi)經(jīng)營:
1：以**公司的名義在內(nèi)地設(shè)一個(gè)代表處，代表處不可以經(jīng)營，是用來聯(lián)系客戶用的，代表處的帳戶不可對(duì)
外.(所謂的代表處最終也只是一個(gè)業(yè)務(wù)聯(lián)絡(luò)點(diǎn),收款或簽合同還是需要用你最初的**公司來**作)
2：以**公司名義回內(nèi)地投資，申請(qǐng)外資公司.(以**公司名義外商投資到國內(nèi)經(jīng)營,需要通過工商局,經(jīng)貿(mào)局
備案通過才可以)
如果您在內(nèi)地經(jīng)營的時(shí)候要實(shí)際租賃辦公場所,就必須要成立外資公司
這樣做的結(jié)果是花費(fèi)較高，手續(xù)較復(fù)雜。首先需要進(jìn)行公司認(rèn)證，不論是哪里的公司都要由**駐當(dāng)?shù)厥桂^或
代表處出具認(rèn)證文件(**是由**委托公證人協(xié)會(huì)出具)，之后到所在地的外經(jīng)貿(mào)委進(jìn)行立項(xiàng)審批，然后是工
商注冊(cè)及稅務(wù)登記。這里最主要的問題就是驗(yàn)資，因?yàn)榛貒顿Y時(shí)外商要以外匯形式從境外把資金打入，所以
如果只是在國內(nèi)經(jīng)營,不設(shè)置辦公室,比如通過網(wǎng)上和您國內(nèi)的客戶簽合同,就直接用**公司即可
二、 品牌授權(quán)的形式
這是最為節(jié)約成本，也是最常用的方法。但效果就不好說了，因人而宜，畢竟用的人太多了。**作
很簡單，無非是以境外公司名義注冊(cè)商標(biāo)，然后與國內(nèi)公司簽署商標(biāo)授權(quán)協(xié)議，從而宣稱是品牌由境外公司持
有并授權(quán)使用等等。

**公司想在大陸投資

注冊(cè)**公司后，不能直接在國內(nèi)經(jīng)營業(yè)務(wù)。

**公司的業(yè)務(wù)如果要在國內(nèi)進(jìn)行，必須要在國內(nèi)成立注冊(cè)外資公司，才能開展正式的業(yè)務(wù)。

在國內(nèi)注冊(cè)外資公司，需要在工商局重新注冊(cè)備案，然后成立外商獨(dú)資或者合資企業(yè)。

如果需要確立**公司與國內(nèi)的外資公司的關(guān)系，必須通過律師公證才行。律師公證也是必須具有**委托公證人資格的**律師所或律師才能辦理。

**公司想在大陸投資

資企業(yè)。首先，**公司注冊(cè)地是在**，是受到**公司條例約束，而不受大陸公司條例管制，如果**公司在大陸掛牌經(jīng)營，屬于按照大陸的法律角度來說是屬于非法經(jīng)營，解決辦法：成立**公司駐大陸辦事處。其次，如果成立大陸辦事處，那么運(yùn)營成本會(huì)提高很多。因?yàn)槌闪⒋箨戅k事處工商局必須要銀行資信證明以及律師公證資料以及閣下在大陸的辦公室租賃合同，這三項(xiàng)費(fèi)用就差不多上萬。
再次，**公司既然注冊(cè)地在**，那么在沒有成立駐大陸辦事處的情況之下在大陸租用寫字樓辦公而被工商部門查到，是屬于非法經(jīng)營的，工商局有權(quán)查封。

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