前沿拓展：

息稅前利潤(rùn)是什么意思

凈利潤(rùn)是指企業(yè)當(dāng)期利潤(rùn)總額減去所得稅后的金額，即企業(yè)的稅后利潤(rùn)。息稅前利潤(rùn)也可以稱為息前稅前利潤(rùn)，通俗地說(shuō)就是不扣除利息也不扣除所得稅的利潤(rùn)，也就是在不考慮利息的情況下在交所得稅前的利潤(rùn)。

初級(jí)會(huì)計(jì)考試將在5月開(kāi)始，考生可以多做一些題，增強(qiáng)對(duì)知識(shí)點(diǎn)掌握程度。

華博咨詢：HR必備的財(cái)務(wù)思維（四）

本文整理自閆靜老師主講的華博咨詢線上課程《人力資源必備的財(cái)務(wù)知識(shí)實(shí)務(wù)分享》

第二種情況叫做經(jīng)濟(jì)增加值，為什么講經(jīng)濟(jì)增加值呢？比如說(shuō)我們是做汽車4s店的，那么我們這個(gè)公司能不能掙錢主要的成本就在資金成本上，因?yàn)閴贺泬阂惠v車就十萬(wàn)、幾十萬(wàn)，車企平均它的周轉(zhuǎn)率能達(dá)到1.5個(gè)月就非常好了， 一般來(lái)講差不多就是1.5-2個(gè)月的周轉(zhuǎn)。什么意思呢？如果一年賣1200臺(tái)車，一個(gè)月賣100臺(tái)車，平均庫(kù)里就有150-200臺(tái)車，也就是說(shuō)庫(kù)里的貨夠他賣一個(gè)半月到兩個(gè)月的。那么150臺(tái)車，一臺(tái)車是10萬(wàn)塊的話，那也要有1500萬(wàn)。所以對(duì)于這種行業(yè)來(lái)講，資金成本很重要。那就有人會(huì)說(shuō)息稅前你干脆把利息給我去掉了，這不行，我考核就是它的利息。所以我們講下一個(gè)模型叫經(jīng)濟(jì)增加值模型，就是說(shuō)如果我們考核職業(yè)經(jīng)理人，息稅前利潤(rùn)是不夠了，還要減去什么呢？減去已投入資本乘以加權(quán)平均資本成本。什么叫已投入資本？大家理解到說(shuō)資金成本是借錢才有資金成本，但是你記得剛才我們講股東的錢其實(shí)是有機(jī)會(huì)成本的，他認(rèn)為把錢投給你，是因?yàn)樗麊适Я嗽趧e處應(yīng)該賺到的錢，不管是他當(dāng)業(yè)主，還是他當(dāng)債權(quán)人，他本來(lái)能去掙這個(gè)錢，他沒(méi)掙，投到你這來(lái)了，所以你不要認(rèn)為股東的錢是沒(méi)有成本的。

那我們把股東的錢跟銀行的錢加在一起，加權(quán)平均得到的就是加權(quán)平均的這樣的一個(gè)資本成本率，最后是要用息稅前利潤(rùn)減去這個(gè)。我們接著看剛才這個(gè)例子，剛才說(shuō)要不減就都不減，銀行的貸款利息不減，股東的資金成本也不減，但是如果我們要減的話，我們應(yīng)該怎么減呢？假設(shè)集團(tuán)就這兩家公司，這個(gè)集團(tuán)一共2個(gè)億的資產(chǎn)，其中1.5個(gè)億是股東的錢，還有5000萬(wàn)是銀行的錢，咱們就可以加權(quán)平均的給它算一下整個(gè)公司到底這個(gè)錢成本是多少。這里我也有一個(gè)例子，叫加權(quán)平均資本成本。比如說(shuō)有一家公司的總資產(chǎn)是1000萬(wàn)元，具體的資產(chǎn)負(fù)債表如下，它的總資產(chǎn)1000萬(wàn)，欠供應(yīng)商的有100萬(wàn)，銀行借款是300萬(wàn)，股東權(quán)益是600萬(wàn)，銀行借款是7%的利息借來(lái)的，剛才講了股東的機(jī)會(huì)成本是12個(gè)點(diǎn)，這個(gè)時(shí)候我們算算公司的加權(quán)平均資本成本是多少？顯然不是7加12除以2，那就不叫加權(quán)平均，那叫算術(shù)平均。如果加權(quán)平均應(yīng)該是用什么？這有個(gè)算法，300萬(wàn)乘以7%等于21萬(wàn)，600萬(wàn)乘以12%等于72萬(wàn)，WACC其實(shí)是個(gè)百分比，21+72，大家注意這里不是除以1000萬(wàn)，因?yàn)槲覀兿胨愕氖怯欣ⅰ⒂匈Y金成本的資金它的平均成本率是多少？所以100萬(wàn)應(yīng)付賬款是欠供應(yīng)商認(rèn)為是白來(lái)的，是你強(qiáng)迫人家給你賒賬，所以不算有資金成本，那么就是除以900萬(wàn)，不是1000萬(wàn)。

所以這個(gè)時(shí)候我知道了，原來(lái)我們公司的資金成本不是7%，不是銀行的借款的成本，平均來(lái)看是10.33。那回到我們剛才的例子，也就是說(shuō)公司的2個(gè)億，要不算就都不算，現(xiàn)在要算的就都算，也就是說(shuō)A公司用了1個(gè)億，B公司用了1個(gè)億，我也不管你用的到底是股東的錢還是銀行的錢，反正你用了1個(gè)億。那我現(xiàn)在算出來(lái)的加權(quán)平均資本成本是10.3，那就都是用1個(gè)億去乘10.3。如果算EVA的話，現(xiàn)在還是一樣的。但是假設(shè)同樣的生意，B公司的**慢，存貨周轉(zhuǎn)慢，而A公司可能是個(gè)快周轉(zhuǎn)。比如說(shuō)同是超市，COSTCO就比沃爾瑪?shù)闹苻D(zhuǎn)率要快， COSTCO平均的周轉(zhuǎn)天數(shù)可能是30天，但是沃爾瑪是40天左右。那么周轉(zhuǎn)的越慢，是不是庫(kù)里的貨就越多。也就是說(shuō)假設(shè)A跟B都做同樣的生意量，都是做1000萬(wàn)或者1個(gè)億的生意，但是某一個(gè)公司它周轉(zhuǎn)的慢，它需要的資產(chǎn)就會(huì)更大，這個(gè)時(shí)候去乘以剛才的10.33，它的業(yè)績(jī)是不是就變差了？所以這是我們講資金成本的一個(gè)算法。

我們?cè)倏偨Y(jié)一下，當(dāng)我們?nèi)ニ阕庸镜目偨?jīng)理的業(yè)績(jī)的時(shí)候，有兩種不同的算法。一種是不考慮資金成本，認(rèn)為資金成本是跟融資的渠道相關(guān)的，融資渠道是子公司的總經(jīng)理他所不能去控制的，所以是等于都不算。那么介紹的第二種方法叫做經(jīng)濟(jì)增加值，第一種EBIT應(yīng)該叫做會(huì)計(jì)利潤(rùn)，是會(huì)計(jì)上給你算出來(lái)的利潤(rùn)。第二種我們算的EVA它還有一個(gè)名字叫經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，我們說(shuō)的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)其實(shí)就是經(jīng)濟(jì)增加值這樣的一個(gè)概念。最后我們還要講這樣的一個(gè)問(wèn)題，到底應(yīng)該是在做除法還是做減法？我們來(lái)看一個(gè)例子，比如說(shuō)某集團(tuán)的子公司總經(jīng)理考慮一項(xiàng)投資計(jì)劃，投資額是1000萬(wàn)元，每年可以獲得120萬(wàn)元的利潤(rùn)，這個(gè)120萬(wàn)元是沒(méi)有減資金成本的，這項(xiàng)投資需要的資金全部由集團(tuán)負(fù)責(zé)籌集，集團(tuán)的資金成本是8%，就是我們剛才講的WACC的概念。假設(shè)集團(tuán)對(duì)投資回報(bào)率的要求是15，是不是應(yīng)該投資呢？那么你看，投1000萬(wàn)掙120萬(wàn)，投資回報(bào)率是12%，沒(méi)有達(dá)到集團(tuán)的要求，所以如果做除法的話，我們子公司的總經(jīng)理是不是就要放棄這個(gè)項(xiàng)目？因?yàn)檫_(dá)不到公司的回報(bào)率的要求。但是你想一下集團(tuán)的資金成本是8%，也就是說(shuō)集團(tuán)假設(shè)幫你去籌到這1000萬(wàn)，不論是跟誰(shuí)借的也好，還是怎么籌到的，那么它的成本1000萬(wàn)的8%就是80萬(wàn)。每年花80萬(wàn)的成本，但是卻可以掙到120萬(wàn)，120減去80是不是還剩下40？其實(shí)我們講減法的概念就是經(jīng)濟(jì)增加值的概念。所以如果做除法的話，120除以1000是12%，可能這個(gè)項(xiàng)目會(huì)被放棄。如果是經(jīng)濟(jì)增加值的評(píng)價(jià)方法做的是減法，減法就可以把職業(yè)經(jīng)理人跟投資人之間的目標(biāo)更加趨向一致。也就是說(shuō)只要有剩下來(lái)的錢，就說(shuō)明公司有賺頭，給公司做了附加的價(jià)值。

這些就是我們今天的主要內(nèi)容，挑了幾個(gè)有意思的小點(diǎn)跟大家進(jìn)行了探討，主要還是傾向于跟大家講一下投資回報(bào)率的問(wèn)題，還有績(jī)效的分解，如何去考核我們的經(jīng)理人，如何去考核我們的員工這樣的一個(gè)問(wèn)題。我們?cè)倩仡櫼幌拢谝唬局匾闹笜?biāo)、盈利的指標(biāo)不是利潤(rùn)和利潤(rùn)率，而是回報(bào)率，要看我們用了多少資產(chǎn)，賺了多少錢。第二，在做績(jī)效分解的時(shí)候，回報(bào)率是可以分解成利潤(rùn)率跟周轉(zhuǎn)率這兩個(gè)系列的指標(biāo)的，所以你在選擇你的考核指標(biāo)的時(shí)候，有利潤(rùn)率類似的指標(biāo)，也有周轉(zhuǎn)率那樣的指標(biāo)，這兩個(gè)系列的指標(biāo)大家要去共同的去選擇。第三個(gè)問(wèn)題，利潤(rùn)是私人定制，千人千面，不同的人面對(duì)的考核同樣叫利潤(rùn)，可能那個(gè)公式背后的邏輯就完全不一樣，主軸是什么呢？他有什么樣的責(zé)任就考核他什么，他不負(fù)責(zé)的事你也不要去考核他。最后我們講的是資金成本到底要不要算，我們講了兩個(gè)思路，息稅前利潤(rùn)就是不算，認(rèn)為資金成本跟管理人員無(wú)關(guān)，那么經(jīng)濟(jì)增加值認(rèn)為資金成本跟管理人員是有關(guān)的，但它是減掉的。我們最后模擬了一個(gè)減跟除有什么不同，除是相對(duì)的，減是絕對(duì)的，也就是說(shuō)減是看你兜里能落下多少錢這樣的一個(gè)概念。

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