前沿拓展：

息稅前利潤是什么意思

凈利潤是指企業(yè)當期利潤總額減去所得稅后的金額，即企業(yè)的稅后利潤。息稅前利潤也可以稱為息前稅前利潤，通俗地說就是不扣除利息也不扣除所得稅的利潤，也就是在不考慮利息的情況下在交所得稅前的利潤。

初級會計考試將在5月開始，考生可以多做一些題，增強對知識點掌握程度。

華博咨詢：HR必備的財務(wù)思維（四）

本文整理自閆靜老師主講的華博咨詢線上課程《人力資源必備的財務(wù)知識實務(wù)分享》

第二種情況叫做經(jīng)濟增加值，為什么講經(jīng)濟增加值呢？比如說我們是做汽車4s店的，那么我們這個公司能不能掙錢主要的成本就在資金成本上，因為壓貨壓一輛車就十萬、幾十萬，車企平均它的周轉(zhuǎn)率能達到1.5個月就非常好了， 一般來講差不多就是1.5-2個月的周轉(zhuǎn)。什么意思呢？如果一年賣1200臺車，一個月賣100臺車，平均庫里就有150-200臺車，也就是說庫里的貨夠他賣一個半月到兩個月的。那么150臺車，一臺車是10萬塊的話，那也要有1500萬。所以對于這種行業(yè)來講，資金成本很重要。那就有人會說息稅前你干脆把利息給我去掉了，這不行，我考核就是它的利息。所以我們講下一個模型叫經(jīng)濟增加值模型，就是說如果我們考核職業(yè)經(jīng)理人，息稅前利潤是不夠了，還要減去什么呢？減去已投入資本乘以加權(quán)平均資本成本。什么叫已投入資本？大家理解到說資金成本是借錢才有資金成本，但是你記得剛才我們講股東的錢其實是有機會成本的，他認為把錢投給你，是因為他喪失了在別處應(yīng)該賺到的錢，不管是他當業(yè)主，還是他當債權(quán)人，他本來能去掙這個錢，他沒掙，投到你這來了，所以你不要認為股東的錢是沒有成本的。

那我們把股東的錢跟銀行的錢加在一起，加權(quán)平均得到的就是加權(quán)平均的這樣的一個資本成本率，最后是要用息稅前利潤減去這個。我們接著看剛才這個例子，剛才說要不減就都不減，銀行的貸款利息不減，股東的資金成本也不減，但是如果我們要減的話，我們應(yīng)該怎么減呢？假設(shè)集團就這兩家公司，這個集團一共2個億的資產(chǎn)，其中1.5個億是股東的錢，還有5000萬是銀行的錢，咱們就可以加權(quán)平均的給它算一下整個公司到底這個錢成本是多少。這里我也有一個例子，叫加權(quán)平均資本成本。比如說有一家公司的總資產(chǎn)是1000萬元，具體的資產(chǎn)負債表如下，它的總資產(chǎn)1000萬，欠供應(yīng)商的有100萬，銀行借款是300萬，股東權(quán)益是600萬，銀行借款是7%的利息借來的，剛才講了股東的機會成本是12個點，這個時候我們算算公司的加權(quán)平均資本成本是多少？顯然不是7加12除以2，那就不叫加權(quán)平均，那叫算術(shù)平均。如果加權(quán)平均應(yīng)該是用什么？這有個算法，300萬乘以7%等于21萬，600萬乘以12%等于72萬，WACC其實是個百分比，21+72，大家注意這里不是除以1000萬，因為我們想算的是有利息、有資金成本的資金它的平均成本率是多少？所以100萬應(yīng)付賬款是欠供應(yīng)商認為是白來的，是你強迫人家給你賒賬，所以不算有資金成本，那么就是除以900萬，不是1000萬。

所以這個時候我知道了，原來我們公司的資金成本不是7%，不是銀行的借款的成本，平均來看是10.33。那回到我們剛才的例子，也就是說公司的2個億，要不算就都不算，現(xiàn)在要算的就都算，也就是說A公司用了1個億，B公司用了1個億，我也不管你用的到底是股東的錢還是銀行的錢，反正你用了1個億。那我現(xiàn)在算出來的加權(quán)平均資本成本是10.3，那就都是用1個億去乘10.3。如果算EVA的話，現(xiàn)在還是一樣的。但是假設(shè)同樣的生意，B公司的**慢，存貨周轉(zhuǎn)慢，而A公司可能是個快周轉(zhuǎn)。比如說同是超市，COSTCO就比沃爾瑪?shù)闹苻D(zhuǎn)率要快， COSTCO平均的周轉(zhuǎn)天數(shù)可能是30天，但是沃爾瑪是40天左右。那么周轉(zhuǎn)的越慢，是不是庫里的貨就越多。也就是說假設(shè)A跟B都做同樣的生意量，都是做1000萬或者1個億的生意，但是某一個公司它周轉(zhuǎn)的慢，它需要的資產(chǎn)就會更大，這個時候去乘以剛才的10.33，它的業(yè)績是不是就變差了？所以這是我們講資金成本的一個算法。

我們再總結(jié)一下，當我們?nèi)ニ阕庸镜目偨?jīng)理的業(yè)績的時候，有兩種不同的算法。一種是不考慮資金成本，認為資金成本是跟融資的渠道相關(guān)的，融資渠道是子公司的總經(jīng)理他所不能去控制的，所以是等于都不算。那么介紹的第二種方法叫做經(jīng)濟增加值，第一種EBIT應(yīng)該叫做會計利潤，是會計上給你算出來的利潤。第二種我們算的EVA它還有一個名字叫經(jīng)濟利潤，我們說的經(jīng)濟利潤其實就是經(jīng)濟增加值這樣的一個概念。最后我們還要講這樣的一個問題，到底應(yīng)該是在做除法還是做減法？我們來看一個例子，比如說某集團的子公司總經(jīng)理考慮一項投資計劃，投資額是1000萬元，每年可以獲得120萬元的利潤，這個120萬元是沒有減資金成本的，這項投資需要的資金全部由集團負責籌集，集團的資金成本是8%，就是我們剛才講的WACC的概念。假設(shè)集團對投資回報率的要求是15，是不是應(yīng)該投資呢？那么你看，投1000萬掙120萬，投資回報率是12%，沒有達到集團的要求，所以如果做除法的話，我們子公司的總經(jīng)理是不是就要放棄這個項目？因為達不到公司的回報率的要求。但是你想一下集團的資金成本是8%，也就是說集團假設(shè)幫你去籌到這1000萬，不論是跟誰借的也好，還是怎么籌到的，那么它的成本1000萬的8%就是80萬。每年花80萬的成本，但是卻可以掙到120萬，120減去80是不是還剩下40？其實我們講減法的概念就是經(jīng)濟增加值的概念。所以如果做除法的話，120除以1000是12%，可能這個項目會被放棄。如果是經(jīng)濟增加值的評價方法做的是減法，減法就可以把職業(yè)經(jīng)理人跟投資人之間的目標更加趨向一致。也就是說只要有剩下來的錢，就說明公司有賺頭，給公司做了附加的價值。

這些就是我們今天的主要內(nèi)容，挑了幾個有意思的小點跟大家進行了探討，主要還是傾向于跟大家講一下投資回報率的問題，還有績效的分解，如何去考核我們的經(jīng)理人，如何去考核我們的員工這樣的一個問題。我們再回顧一下，第一，公司重要的指標、盈利的指標不是利潤和利潤率，而是回報率，要看我們用了多少資產(chǎn)，賺了多少錢。第二，在做績效分解的時候，回報率是可以分解成利潤率跟周轉(zhuǎn)率這兩個系列的指標的，所以你在選擇你的考核指標的時候，有利潤率類似的指標，也有周轉(zhuǎn)率那樣的指標，這兩個系列的指標大家要去共同的去選擇。第三個問題，利潤是私人定制，千人千面，不同的人面對的考核同樣叫利潤，可能那個公式背后的邏輯就完全不一樣，主軸是什么呢？他有什么樣的責任就考核他什么，他不負責的事你也不要去考核他。最后我們講的是資金成本到底要不要算，我們講了兩個思路，息稅前利潤就是不算，認為資金成本跟管理人員無關(guān)，那么經(jīng)濟增加值認為資金成本跟管理人員是有關(guān)的，但它是減掉的。我們最后模擬了一個減跟除有什么不同，除是相對的，減是絕對的，也就是說減是看你兜里能落下多少錢這樣的一個概念。

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